相關專題：貝因美董事長突然離職 被疑套現

　　嬰幼兒食品企業浙江貝因美科工貿股份有限公司(002570.SZ，下稱貝因美)創始人、董事長謝宏的意外辭職再一次將人們的視線聚焦到高管“套現”問題上。

　　7月5日，貝因美發佈公告稱，因個人健康原因，公司董事長兼總經理謝宏請求辭去董事、董事長及公司總經理等職務，辭職後謝宏將不在公司擔任任何職務，並已經獲董事會接受。此時，距離貝因美2011年4月12日上市不足3個月，作為公司實際控制人、所持股份市值超過30億元的謝宏辭職讓外界頗多質疑。

　　謝宏的辭職是否為了提前套現？而在這質疑聲背後是投資者擔心創業板高管在巨大的業績壓力下選擇逃離。目前，包括貝因美、雅士利、澳優等上市的國內奶粉企業都面臨外資中高端品牌的激烈競爭。

　　套現質疑

　　由於此前創業板發生過一系列的企業高管辭職套現的案例，也有控股股東或大股東辭職，如朗科科技實際控制人、公司董事長兼總經理鄧國順辭職，所以謝宏的意外辭職讓外界質疑是為個人套現。

　　公開資料顯示，貝因美的第一大股東是貝因美集團，持有上市公司38.66%的股份，而謝宏通過持有貝因美集團55%股權而間接持有貝因美21.26%的股份，是上市公司的實際控制人。按照辭職公告第二天7月6日公司股票的收盤價35.88元/股計，謝宏所持股票市值超過32億元。

　　而根據深交所的規定，除控股股東之外的其他股東，其所持有的原始股需要在新股上市後鎖定一年才能解禁；控股股東(或大股東)持股的鎖定期限為3年。同時，上市公司高管在任職期間每年轉讓的股票、不得超過其所持有本公司股票總數的25%，這意味著高管至少要用5年以上時間才能將股票套現完畢；但是在高管離任起18個月期後，其所持股份全部解鎖。而控股股東也存在類似的情況，雖然大股東辭職後股票仍有3年鎖定期，但是如果不辭職的話3年期滿後每年只能套現25%；辭職的話3年後就可以全部套現。

　　對此，優勢資本總裁、合夥人吳克忠認為，創業板的估值明顯偏高，但如果沒有企業高增長的支撐，高估值最終將回歸正常價值，所以高管們希望早日套現。“現在創業板的企業經營好壞與股票價格背離太大，發行價可能比未來股票的價格還要高，所以套利的機會比股票升值的機會更大，這就鼓勵了高管儘快選擇套現。”

　　同時據公開資料，在貝因美前十大股東中，除了貝因美集團佔總股比38.66%以及自然人吳紅心持股3.47%外，另8大股東都是風投，合計持股比例高達28.66%，這個比例相當高。“由於風投的目的是獲得更高的溢價，所以一般風投的蜂擁而至會推高公司股票的發行價。同時作為股東，風投會不斷要求企業經營者做高業績以便支撐高股票，從而使它在退出時獲取更多的利益。此外，雖然眾多風投表面上沒有聯合，但由於他們的利益是一致的，所以都會給經營者造成很大的壓力。”一位業內人士表示，而如果風投在所持股份一年鎖定期到時選擇退出，也可能將對公司的股價造成不小衝擊。

　　針對外界的質疑，貝因美公眾事務部相關負責人表示：“謝宏的辭職確實是個人健康原因，不存在套現的問題。”

　　“但不論對於監管機構還是投資者來説，企業上市時，謝宏是作為團隊的成員來推薦的，而上市不久後就離開，這對投資者是不負責任的。”一位業內人士認為，雖然貝因美在公告中表示謝宏的離職不會影響公司的正常運營，但作為公司的創始人、核心人物，謝宏的辭職將對公司産生不利的影響。

　　從另一個角度講，創業高管的淡出對企業來説並不一定是壞事。曾擔任貝因美銷售總監、營銷專家俞雷告訴《中國經營報》記者，“謝宏辭職應該是身體出了狀況，以他的性格不到萬不得已不會放棄公司的管理權。謝宏一直親抓業務而不放權，同時其用了大量的親戚、同學以及同鄉等，因此貝因美本質上像個家族企業。所以這次謝宏離職，公司在人才體系上可能存在對接的問題，但是他的離開也可能會創造出新的貝因美。”

　　業績壓力

　　事實上，在套現質疑聲背後是投資者對創業板公司未來經營業績的擔憂。

　　不可否認的是，作為公司的高管，對公司的情況知根知底並能提前感受到公司經營業績的變化。而目前我國創業板的估值普遍偏高，公司未來的發展可能無法支撐起目前的高估值，所以高管有儘快套現的衝動，同時逃離巨大的業績壓力。

　　而上述貝因美業務經理也向記者直言，“目前公司的最大挑戰是外資品牌的強勢競爭以及消費者過度依賴外資品牌。”

　　上海銘泰銘觀乳業諮詢公司總經理勞兵告訴記者，在三聚氰胺事件之後，洋奶粉不斷地攻城略地，蠶食了大量國産奶粉的市場份額。一方面在一線城市，洋品牌的嬰幼兒奶粉已經佔據了絕對的主導地位，國內奶粉品牌在高端市場的份額受到嚴重擠壓。另一方面，多美滋、美讚臣等洋品牌通過推出中低端産品以及將渠道下沉到二三線市場，已經將戰火燒到國內奶粉的主力市場。