中國經濟網北京7月14日訊 大公國際資信評估有限公司(以下簡稱“大公”)今日發佈公告稱，其對美國的跟蹤評級研究驗證了此前的評級判斷，展現出美國償債能力的持續下降趨勢，因此大公此次將美國本、外幣國家信用等級列入負面觀察名單。

　　據了解，大公于2010年7月對美國國家信用等級初次評定為AA，同年11月3日美聯儲宣佈實施第二輪量化寬鬆貨幣政策，通過超發美元刺激美國經濟發展，大公認為此舉表明了美國政府實際償債能力崩潰和償債意願急劇下降，于11月9日將其信用等級下調至A+，展望為負面。本次跟蹤評級研究驗證了上次評級的判斷，展現出其償債能力的持續下降趨勢。具體理由如下：

　　一、美國違背信用經濟社會發展規律的治國經濟理念和政策將導致其經濟進入長期衰退期。美國政府長期奉行擴大社會信用需求滿足資本擴張和消費需求的國策以及錯位發展的金融業成為泡沫經濟和信用危機的策源地；産業空洞化使國家失去了支撐其鉅額債務的財富創造能力；全球戰略成為國家不斷增加負債的驅動力；在長期財政赤字政策作用下，聯邦政府不斷刷新負債限額；通過自身創造的財富難以償還鉅額債務使美國不得不通過非正常手段輸出債務。儘管奧巴馬政府意識到以上問題並著手改革經濟增長模式和縮減政府財政赤字，但現有政治體制、長期形成的經濟特徵以及政府財力不足的現實使改革在中短期內難見成效。政府經濟管理能力不足所導致的美國經濟持續衰退動搖了國家債務償付能力的經濟基礎。

　　二、經濟內生性增長動力不足凸顯美國真實財富創造能力薄弱，伴隨貨幣和財政政策的被迫收緊，未來兩年美國經濟增長將會放緩。2010年2.9%的實際經濟增長率主要受貨幣和財政政策提振，因此主要行業産能利用率仍舊較低，失業率也處於9.5%的高位，連同仍未見底的房地産市場，使得美國內生性消費和投資處於低迷狀態。受短期內持續攀高的通貨膨脹壓力及不斷惡化的財政狀況影響，政府將被迫收緊貨幣政策和財政政策，此舉會降低其對經濟的拉動作用。此外，加上中東、北非地區政治局勢動蕩，日本地震，歐洲主權債務危機等國際因素對美國經濟的制約，大公預計2011年和2012年美國經濟增長率將放緩到2.5%。

　　三、超低的利率水平及量化寬鬆貨幣政策所帶來的對風險投資偏好使美國仍將繼續沿著依靠虛擬經濟發展的道路前行，重蹈2008年金融危機覆轍的可能性增加。自美國實行量化寬鬆貨幣政策至今，金融體系發展速度與實體經濟增長嚴重脫節。近期數據顯示，高收益率投機級企業債券及住房抵押貸款債券發行量大幅上升，風險投資基金交易活躍。同時，經濟發展模式由信貸消費轉向投資和出口面臨資金和技術瓶頸，美國將延續虛擬經濟發展模式，實體經濟發展之路舉步維艱。

　　四、財政緊縮方案的可行性不高，未來兩年財政赤字仍將保持10%的高位。奧巴馬政府財政緊縮方案顯示出解決美國財政問題的強烈意願，但目前美國經濟狀況難以對財政緊縮形成有力支撐，因此財政緊縮目標難以實現。就財政收入而言，未來兩年的稅收減免政策將使財政收入保持在國內生産總值的16%左右；現實的政治及經濟狀況壓縮了未來增稅的空間。財政支出方面，由美國全球軍事戰略和老齡化趨勢所決定，軍費、社保和醫保等支出難以削減，財政赤字仍將保持高位。中期內財政赤字也將保持5%以上的水平。

　　五、為彌補財政赤字，政府債務仍將不斷攀升，2015年之前難以下降。大公對未來五年可能出現的財政赤字和經濟增長狀況進行預測，並進而形成對聯邦政府債務在基準、樂觀和悲觀情景下的判斷。在三種情景下，聯邦政府債務均不斷上漲，並在2015年分別佔到國內生産總值的117%、105%、124%。為滿足政府融資需要，聯邦政府債務上限在基準情景下需上調5.5萬億美元，即使在樂觀情景下也需要上調4萬億美元。更為重要的是美國政府沒有實質削減財政赤字的政策，成為推高政府債務和償債意願下降的動因。

　　六、政府將繼續通過借新還舊方式償還債務，但不斷上升的債務依存度、較高的融資需求以及投資者對美國財政、經濟狀況的擔憂都使其融資能力受到威脅。2010年美國政府的債務依存度達到39.9%，明顯高於2008年之前十年平均8.7%的水平；2011財年上半年這一數字攀升至44.8%，這既説明政府財政狀況的不斷惡化，也蘊含著對融資可持續性形成的巨大挑戰。未來三年裏，美國到期債務將分別達到3萬億美元、1.5萬億美元和1.3萬億美元，這些債務都需要通過在市場上借新還舊來予以償還。從美國債務持有人狀況來分析，短期內作為政府債務主要持有者的美聯儲和國際投資者對美國國債的需求較為穩定，不過較高的財政赤字和債務負擔使美國國債風險與其極低的國債收益率不相稱，投資者信心會因經濟和財政狀況惡化而受到衝擊。伴隨國際貨幣體系改革，海外以美元計價的資産降低，這些因素使美國融資的可持續性受到挑戰。一旦政府融資成本大幅上升，則美聯儲第三輪量化寬鬆貨幣政策將勢在必行，其後果會危及政府的償債能力和償債意願。

　　綜上，影響美國聯邦政府償債能力的諸多因素將持續惡化，如果在觀察期內仍未出現實質性改善其償債能力和意願的重大事件，大公將適當下調美國的國家信用等級。