信達國際 趙曦文

　　瑞年國際集團上年度純利按年增長68%，營業額增加60%，其中，營養保健品的銷售額增加45%，主要得益於氨基酸片及氨基酸口服液的銷售額增加所致。另外，健康飲料的銷售額增加78%。期內，平均毛利率由69.2%增加至72.6%，主因營養保健品(其相對有較高的毛利率)的銷售額增加所致。預期中國氨基酸市場每年將有超過20%之增長，而原材料成本上升不大，預期可保持約72%的毛利率水平。

　　集團今明兩年資本開支均約2億人民幣，主要用作擴充銷售網點及增加保健産品産能，冀望保健品産能兩年內倍增。另外，每年網點可望增加20%。公司計劃今年新開70間銷售店，總店舖數目將增至100間。

　　目前氨基酸片等原料價格保持平穩，但人力成本上升。而飲品成本升幅較大，該業務上年毛利率由45.7%跌至40.3%，公司計劃下半年開始改為自行生産，料7月-8月會完全實行，相信可降低成本。廣告開支目標控制于佔銷售額不多於25%。另外，兒童、老人及美容三方面于未來將會推出新産品，由於美容氨基酸産品發展較佳，故會加大力度，相信新産品不但有助集團進一步提升其市場佔有率，同時可以為集團開拓新的客戶群。

　　股價年初至今跑輸大市，惟跌至保歷加通道底部現支持回升，另外，14日RSI跌至近超賣區回升，MACD亦現“熊差”初現收窄，有利股價反彈，建議伺機吸納。

　　買入價：4.00元(上日收市價：4.08元)

　　目標價：4.50元

　　支持位：3.50元