新浪財經訊 7月13日晚間消息 麥格理今日發佈研究報告，回應評級機構穆迪此前對中資非金融企業的“紅旗報告”。麥格理表示，近期市場普遍對民企採取“假定有罪”的態度，表現出對民企情況的過份憂慮。目前民企估值偏低，進一步下行的空間有限。

　　中資企業財務透明度近來備受市場關注，評級機構穆迪此前採用新設計的“紅旗”(Red Flags)測試系統，對61家中資非金融企業進行全面審查，審查內容包括企業管治、商業模式、高速增長的策略、盈利或現金流的質素，以及審計師意見等五大範疇。此外，穆迪還點名了西部水泥(02233.HK)等6隻“高危”中資企業股，使得6隻股份齊齊下挫，最高跌幅達到約25%。

　　麥格理9名分析員今日聯合發表研究報告回應穆迪此前的紅旗報告。麥格理表示，儘管部分民企在企業管治方面缺乏透明度，但近期市場對中國民企往往採取“假定有罪”的態度，“先表示你有罪，直到你證明你的清白”，表現出對民企情況的過份憂慮。該行稱，其實民企面對某些指控很難證明自己的清白，比如管理層很難對外證明自己並沒有隱藏公司問題。

　　麥格理同時還提醒投資者稱，評級機構與股票分析師的報告針對的是不同的讀者群體。評級機構的報告主要針對債券發行人的違約風險，這使得評級機構與股票分析師採取完全不同的風險接受能力和態度。例如，發展迅速但資本開支較大通常會被股票分析師作為正面因素，但注重現金流的債券發行人的看法則會相對保守。

　　此外，麥格理還稱，穆迪“紅旗”報告的風險評估框架在很多方面都具有爭議性，比如將行業因素納入考慮範圍這項，就自動將某些聯合大企業多項業務同時發展的特性標記為負面，這些都是值得投資者需謹慎進行考慮的因素。

　　該行相信，在香港上市的中資企業估值已經為最近的負面消息進行了很大幅度的折讓，目前H股估值已經較其長期平均值折讓近25%，折讓幅度是除日本外亞洲市場的3倍，也是亞洲區內最廉價的股票之一，因此未來進一步下行的可能性不大。由於估值偏低及中國內地在未來數月內緊縮政策的放寬，麥格理對中資股份中長期的前景表示樂觀。(曉瑩 發自香港)