導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文介紹了一個最簡單，卻又是最成功的隨勢操作系統——在過去三十年當中，其表現超越大盤，而風險卻遠遠低於大盤。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　現在，我們是時候拿起粉筆，為從古到今最成功的股票隨勢操作系統再記上一分了。

　　在漂亮地避開了5月到6月調整行情的絕大部分之後，這一系統在6月的最後一週轉向了100%的多頭，恰恰捕捉到了那之後迅速發生的爆炸性漲勢。

　　隨即，上週五收盤之後，這一系統又轉向了100%的現金，從而成功避開了本週開始階段的大跌行情。

　　身手竟然如此敏捷，這是怎樣的一個系統？

　　這就是季節性交易系統(Seasonality Trading System)，是由福斯貝克(Norman Fosback)在1970年代創建的。從1970年代早期到1990年代晚期，福斯貝克一直擔任Institute for Econometric Research的總裁，他目前編輯著一份投資通訊，名字是Fosback’s Fund Forecaster。

　　確切地説來，福斯貝克是1970年代中期將這一系統展現在世人面前的，他當時還説，這是他所見過的短期指標當中最好的。這一系統在每個月份轉換的當口和交易假期來臨之前都會選擇100%投資股票，而在其他的時間當中，則選擇純粹的現金。

　　無論你是否相信，這就是其策略的全部。

　　在計入風險因素的影響進行相應調整之後，季節性交易系統的表現非常出色，過去三十年間，其整體回報超過《赫伯特金融摘要》所追蹤的所有其他隨勢操作系統。

　　根據歷史數據，我們可以建立一個虛擬的回溯投資組合，無論何時，只要福斯貝克的系統發出買進信號，它就全額投資于威爾夏5000指數，而在其他時間中則選擇九十天國債。從1980年代初到現在，這一虛擬投資組合的年平均回報率為11.4%，超過威爾夏5000指數的11.1%。

　　換言之，儘管這一投資組合在超過半數的時間當中都是置身於股市之外，但是卻沒有比大盤少賺一分錢。優秀的表現，微弱的風險，這簡直是必勝的完美結合。

　　儘管這一系統近年以來也遇到過一些顛簸，但是整體而言，絲毫看不出已經失去神奇魔力的跡象。比如，在過去十年當中，它的年平均回報率要領先買進持有策略0.1個百分點。

　　我們可以看到，令人吃驚的是，如此明星級別的表現，系統的構成卻簡單得不能再簡單。你唯一需要了解的事情，就是今天究竟是幾月幾日。你不需要電腦，不需要複雜的軟體或者程序，更用不著分分鐘兩眼緊盯市場。

　　事實上，我們根本不需要追蹤市場。我們完全可以在若干月，甚至若干年之前提前做出安排——系統什麼時間選擇股票，什麼時間選擇現金。比如，它下一次選擇全部股票的時間，是7月27日。

　　這樣一個系統為何會行之有效？沃頓大學教授凱姆(Donald Keim)進行過一次研究，發現股票交易數字當中確實存在著明顯的和時間有關的行情，這或許主要應該歸因于退休計劃供款定期購買股票，兌現應稅虧損的賣出，以及空頭交易者不願意在假期長週末依然將自己置於風險之下等等因素。

　　不過，我們最好還是先聽一點警告：這一系統必須進行大量的交易，大約每年有十七輪，因此你在執行這樣的策略時，必須選擇免佣金，也沒有贖回費用的共同基金。此外，還需要考慮到的一點是，從這樣的交易得來的利潤，顯然也很難適用優惠得多的長期資本利得稅率。

　　當然，或許最後一點才是最重要的：世上終歸沒有一種系統是可以百分之百擔保成功的。

　　不過，我還是必須承認，就我所知，創建於幾十年前，在如此漫長的時間當中獲得這樣的成就，這樣的系統的確止此一個。如果你覺得過去的表現是有啟示意義的，那你當然不該輕易放過它。(玉祥)

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