迪安診斷正在發行 招股書顯示其供貨商“一家獨大” 銷售區域過於集中

　　浙江迪安診斷技術股份有限公司(下稱“迪安診斷”)已于本週一開始申購，申購價為23.5元/股，發行市盈率為39.83。 然而面對依賴大供應商上海羅氏，市場隅于浙江一省的問題，奮力搶灘資本市場的迪安診斷能否得到認同，能否如其招股書中所説般為投資者創造價值，仍是懸而未解的問題。

　　本報將持續關注迪安診斷的IPO進程。

　　供應商一家獨大

　　招股説明書顯示，羅氏診斷産品(上海)有限公司(下稱“上海羅氏”)是迪安診斷第一大供應商。2008 年、2009 年和2010 年，公司從上海羅氏採購的診斷産品金額分別為7104.22 萬元、10523.71 萬元和12472.65 萬元，佔採購總金額的比例分別為65.60%、71.23%和60.81%。

　　可見，報告期(即2008-2010年)內，迪安診斷在上海羅氏的採購金額佔比均超過60%。其招股書中也聲明“若上遊診斷産品生産行業競爭格局或技術水平未發生根本性變化，公司原材料的採購仍將對上海羅氏産品存在一定的依賴。”

　　上海羅氏不僅位列迪安診斷大供應商名單的首位，而且在迪安診斷子公司北京迪安、上海迪安和濟南迪安的股東背後也有上海羅氏的身影：

　　北京聯合執信醫療科技有限公司係北京迪安股東，同時也是上海羅氏北京地區的代理商。自然人劉煒玥繫上海迪安股東，而其參股並擔任總經理的上海安百達投資管理顧問有限公司是上海羅氏上海地區的代理商。青島英力醫療設備有限公司係濟南迪安股東，其控股股東青島聯合執信醫療設備有限公司是上海羅氏山東地區的代理商。

　　對此，迪安診斷表示，不僅是迪安實驗室使用羅氏的産品，各大三甲醫院中羅氏産品所佔的比重也非常大。迪安診斷還指出，雙方的合作關係已經形成了互利互贏的良好格局，符合雙方各自的根本商業利益。

　　銷售區域過於集中

　　迪安診斷的銷售區域集中于浙江省，報告期(即2008-2010年)內在浙江地區的銷售收入佔當期營業收入的比重分別為 82.37%、75.11%和74.32%，浙江地區的凈利潤佔當期凈利潤的比重分別為206.56%、92.45%和97.89%。雖然公司在浙江地區實現的營業收入佔比有所下降，但按絕對值而言，浙江地區的經營情況仍對迪安診斷的營業收入和凈利潤有至關重要的影響。

　　浙江地區對迪安診斷如此重要，但迪安診斷卻未能做到掌控整個浙江市場，臥榻之上尚有杭州艾迪康醫學檢驗中心。在2009年國內各主要獨立醫學實驗室的市場佔有率中，兩者旗鼓相當，市場份額均是15%-20%。

　　為走出浙江，迪安診斷在上海、南京、北京、濟南等地設立子公司，但為凈利潤貢獻最大的仍為杭州迪安，即使較2008年與2009年有所下降，2010年仍佔合併凈利潤的73.60%。而北京迪安、濟南迪安與瀋陽迪安則處於虧損狀態。

　　對此，迪安診斷董秘徐敏女士在回復給本報記者的郵件中解釋説“截至2010 年北京、濟南公司尚處於培育期，故業績有虧損；瀋陽公司為籌建期，其餘各公司均已在2010 年實現了盈利。”

　　上海迪安、溫州迪安與淮安迪安2010年雖實現盈利，但在合併凈利潤中的各自佔比僅為個位數，最高也未超過4%。同時，招股書中聲稱，按照以往運營經驗，迪安診斷培育成熟一家新的子公司需五年時間。

　　迪安診斷銷售區域集中的格局目前並未發生根本改變。

　　●業內視點

　　迪安診斷易受供應商牽連

　　有證券分析人士告訴記者，供應商過於單一，對於迪安診斷來講有利有弊。有利的方面是，有益於公司壓低進貨成本並建立穩定銷售渠道。但是，由於上海羅氏“一家獨大”，使得迪安診斷業務反而受制于供應商。其風險是迪安診斷與單一供應商出現問題後，公司的銷售業務必然受到牽連，進而對股價造成衝擊，給投資者帶來不可避免的投資風險。

　　該分析人士表示，上市公司業績受到單一供應商牽連的情況以往確實出現過。

　　針對迪安診斷銷售區域集中的問題，該人士指出，新上市的公司大多以區域性的銷售為主，在當地具有大量的人脈和資源，處於絕對的壟斷地位。但不利的方面是其他地區的市場沒有打開，沒有市場認同度。

　　如果能夠在其他地區站穩腳跟，那麼將對迪安診斷業績的成長和發展非常有利。“不過，這种醫療器械企業，很難進入其他地方的核心市場。”該分析人士認為。

　　文/記者 高陽 于洋