本報綜合消息希臘日前獲得資金援助，葡萄牙和西班牙也沒有傳出更壞消息，歐債危機似乎出現喘息之機。然而，市場近日突然聚焦意大利主權債務風險，意股市連續兩個交易日暴跌，導致歐洲乃至全球金融市場出現明顯震蕩。

　　由於投資者擔心歐債風險進一步蔓延至意大利、西班牙等經濟規模更大的歐元區國家，部分市場上周已現震蕩苗頭。

　　意大利銀行股領先跳水。米蘭MIB指數7月11日下跌754.69點。同日，西班牙IBEX35指數下跌267.60點，葡萄牙PSI20指數也下跌4.28%。而歐洲的倫敦、巴黎和法蘭克福三大股市也未能倖免，紛紛應聲下跌。

　　歐洲債券市場上的投資者都在盤算各國的償債能力。西班牙和意大利10年期國債收益率分別衝高至6%和5.5%，創下歐元問世以來的最高水平。美國市場方面，道瓊斯30指數當天下跌1.20%，標普500指數跌1.81%，納斯達克綜合指數跌2.00%。

　　受此影響，亞太地區主要股市7月12日開盤拋壓明顯，東京股市日經股指下跌1.10%，韓國首爾股市綜合指數下跌1.08%，澳大利亞悉尼股市主要股指下跌1.02%。

　　因市場避險情緒抬頭，投資者大量購入黃金，紐約市場黃金主力合約價格7月11日收于每盎司1549.2美元，連續5個交易日上漲。

　　距離求救還有兩個百分點

　　歐洲乃至全球的“金融火山口”無疑是意大利。一旦這個“大到救不了”的國家出現債務危機，歐元區可能分崩離析。

　　截至4月底，意大利公共債務已達1.89萬億歐元，在歐元區內僅次於希臘。而意大利近日政局動蕩，執政內閣分歧不斷更加劇市場擔憂。不僅總理貝盧斯科尼深陷數項指控，經濟和財政部部長特雷蒙蒂也可能辭職。而特雷蒙蒂是意大利政府財政緊縮政策的堅定推行者，市場擔心他如果辭職將不利於意大利通過新的財政緊縮措施。為此，德國總理默克爾已致電意大利總理貝盧斯科尼，敦促意大利儘快通過規模約為470億歐元的財政緊縮法案，以恢復市場信心。

　　分析人士認為，市場擔憂意大利政府化解危機的根本原因是該國經濟存在結構性問題：由於用工制度和龐大的行業協會，意大利用工成本高昂，缺乏具有競爭優勢的産業，一半婦女不參加工作，青年失業率居高不下。

　　從5月至今，意大利國債的信用違約掉期價格已經翻了一番，7月11日達到281個基點，顯示其主權債務違約風險正在不斷加大。

　　目前意大利10年期國債收益率已達5.5%，分析人士認為，這意味著意大利距離向歐盟求援只剩兩個百分點。希臘、愛爾蘭和葡萄牙都是在10年期國債收益率達到7%後開始尋求國際援助的。

　　意大利國債收益率不斷走高，引發投資者對歐債危機擴大的擔心，紛紛出逃市場。儘管意大利監管機構已迅速出臺限制做空措施，但安莎社援引相關證券經紀人的話報道説，這些措施並無成效，意大利銀行股正在遭遇前所未有的拋壓。

　　風險外溢可能性大

　　歐債危機此起彼伏，美國公債超限警報也越發刺耳，再考慮到日本災後支出規模巨大，主要發達經濟體主權債務風險已經明顯上升。而這些風險正通過各種渠道外溢到銀行系統，並對全球産生影響。

　　一般而言，國債在各類金融資産類別中風險最低，被銀行等金融機構大量持有。但如果主要經濟體主權信用出現問題，相關國債遭到拋售，銀行系統將受到明顯衝擊，進而産生系統性金融風險。

　　發達經濟體金融系統聯絡密切，很多銀行持有其他國家國債，並對危機國家的銀行債以及企業債存在風險敞口，這使一國主權債務市場的緊張形勢很容易傳導至其他經濟體。

　　根據國際清算銀行的數據，在歐元區國家，大型商業銀行對銀行債的風險敞口規模是其一級資本規模的1到3倍。德國、法國和比利時等國對目前主權債務風險突出的歐洲國家銀行債敞口都很大。

　　從全球範圍和過往經驗看，主權債務風險如果集中爆發，將導致全球市場的風險偏好進一步逆轉，資金撤出股市、商品市場甚至債市，進入貴金屬市場等尋求避險。這將導致資産價格明顯波動。

　　7月11日，國際清算銀行發佈的報告預計，歐洲主權債務危機將在未來幾年蔓延至更多國家。同時，新興經濟體或難倖免，因為一些經濟體容易受到外部衝擊。作為金融危機的嚴重後遺症，危機中私人部門損失轉變為政府負擔後的風險難以消弭，外溢效應更不容輕視。