交銀國際 彭琳

　　大唐新能源管理層表示，今年1500MW 的裝機目標能夠實現，利潤指標好于上市時的預期。管理層未透露上半年裝機完成情況，料想投産並不多，但這也無關緊要。實際上，風電項目有其特殊的進程安排，一般上半年進行基礎施工，且耗時較長，之後進行的風機吊裝耗時較短；而且，風機並網前需要3 個月的調試檢驗期。所以，大部分風機都要在年底才能投産。管理層指出，公司風電的核準與並網不存在大的問題，預計“十二五”期間風電年裝機約1500MW。

　　國家電網正在大力解決風電並網問題，限電方面今年未有改善。根據“十二五”末100GW風電的目標，中國未來5 年裝機在15GW/年左右。目前無法預測特高壓的建設進度，但國家電網非常重視風電，會在“十二五”期間解決並網和限電問題。大唐通遼地區的限電今年達到40%，比去年嚴重一些，吉林限電也較為嚴重。原因是這些地區的風電場建設速度快於電網建設速度，風力送出受到電網運力限制。將一個50MW 普通風電場改造成“電網友好型風電場”，大約需400 萬元（人民幣，下同）改造費用；同時，改造費用隨風場規模的增加而降低。

　　利率上調，可能影響公司2011年利潤4000~5000萬元。2010年公司享受貸款利率下浮10%的優惠；目前為止，今年的項目貸款利率最高是基準利率，有些項目是下浮5%，還沒有利率上浮的情況。2010 年貸款利率平均5.4%，預計今年全年平均6.0%左右。

　　預計今年風機價格不會大幅降低，風機質量成為運營商的首要考慮。在今年的設備招標中，價格已不是首要考慮，公司更關注風機質量，要求風機設備商將質保期定為5 年（過去通常是2 年）。對於直驅雙饋兩種機型，公司並沒有偏好。自2009 年起，公司所有新裝風機均採用了低電壓穿越技術。海上風電目前全部由能源局審批，統一採用特許權招標項目，下半年可能啟動第二輪招標。公司計劃“十二五”末海上風電達到2000MW。

　　未來計劃開發合同能源管理（EPC）等項目。公司發展導向是“門類齊全、産業完整、科技領先、跨國經營”，並提出：至2015 年公司30%的利潤將來自非風電，至2020 年該比例提高到40%。（1）太陽能方面，鋻於成本較高，公司目前僅開發少數項目，佈局重點區域，不大規模發展；（2）生物質方面，由於原料來源不穩定，公司正在50 畝鹽鹼地上試種甜高粱，若試種成功，可用於制乙醇；（3）公司計劃做電力系統之外的EPC 項目，採用BOT 方式經營，這類項目回報率高，可以增加利潤，回報投資者；（4）擁有專業的檢修維護公司，可為同行提供服務，獲取收益；（5）公司跨國項目的開發經驗不足，本著穩妥的原則，不追求規模，但收益率要求達到10%。

　　撇除CDM、考慮限電因素，陸上風電項目的回報率可達15%。目前管理層對新項目做可行性研究時，會撇除CDM 收入。關於路透社報道“中央削減七大新興産業投資規模”的新聞，管理層表示未接到相關信息。