7月12日上午，中資股財務危機再添陰霾，評級機構穆迪用一個“紅旗”(Red Flags)測試系統，對61家中資非金融企業全面審查，並點名西部水泥(02233-HK)等6隻“高危”民企股份。6股今日齊齊暴跌，最高跌幅逾兩成半。

　　中資企業財務透明度近來備受關注，穆迪昨日以新設計的“紅旗”信號測試，聚焦非金融中資企業的透明度問題和總體複雜性，進行共20項測試。這20項指標可歸類為企業管治、商業模式、高速增長的策略、盈利或現金流的質素，以及審計師意見等五大範疇。穆迪指出，近期市場上一些上市公司信用問題，嚴重動搖了投資者的投資意欲。

　　穆迪的報告點出6家“高危”中資企業，全部都是民營企業，分別獲發7至12支“紅旗”。6家企業包括香港上市的西部水泥、永暉焦煤(01733-HK)、旭光高新材料(00067-HK)、恒鼎實業(01393-HK)、龍湖地産(00960-HK)及在美國上市的賽維LDK太陽能。

　　其中，近年來盈利急升的西部水泥獲發最多“紅旗”。穆迪表示，西部水泥上市前缺乏完善的內部監控制度，上市不足一年即更換首席執行官(CEO)及財務總監(CFO)，加上其EBITDA(折舊利潤率)率高於同業，股權又高度集中，屬於最高危企業。

　　不過港媒今日引述西部水泥反駁稱，公司EBITDA並非特別高，只是其它水泥股的毛利率低。

　　另一家獲得較多“紅旗”的是獲中投入股的新能源股旭光。穆迪認為旭光過去4年資本開支高於營運現金流，應收貿易賬明顯惡化，對公司現金流表示關注。

　　對於兩家焦煤企業永暉焦煤和恒鼎實業，穆迪同樣認為增速太快，資本開支過高，股權又過度集中，因此投資者需要特別關注。永暉回應稱，資本開支龐大是所有大宗商品企業的共同點，而傳統中資企業股權均高度集中，但公司決策是整個管理團隊的決定，控股股東沒有絕對權力。

　　儘管作出了反駁，但這些股票今日集體暴跌，其中西部水泥最多曾跌26.5%，現報2.59港元跌8.5%。龍湖地産和永暉焦煤也都曾跌超過10%，旭光、恒鼎實業則均跌約6%。美國上市的賽維LDK太陽能昨日在美國市場上也下跌1.8%。

　　市場人士表示，對於西部水泥和龍湖地産，穆迪的報告打擊較大，由於兩隻股票聲譽較佳，在公司治理、財務方面未被質疑過。此外，穆迪沒有披露其餘56家公司的名字，導致在公司治理方面曾被質疑、或透明度不高的民營企業股份較可能遭到投資者拋售，預料未來民企管治問題會暴露得越來越多。