儘管週末公佈的6月CPI高於預期，但在加息"靴子"已落地、利空影響提前消化的背景下，滬深股市在數據公佈後的首個交易日雙雙收紅。

　　與此同時，CPI再創階段高點也強化了市場對於"通脹見頂"的預期。對於A股市場而言，在政策影響或逐漸轉淡的背景下，未來驅動力將回歸基本面。

　　利空提前消化 A股雙雙收紅

　　國家統計局公佈的數據顯示，6月CPI同比增幅達到6.4%，再度創出近三年來新高。PPI同比上漲7.1%，增速有所反彈。

　　數據公佈似乎並未對A股市場形成負面衝擊。11日，滬深股市低開高走、雙雙收紅。上證綜指和深證成指分別以2802.69點和12438.56點報收，較前一交易日收盤漲0.18%和0.28%。

　　在許多市場人士看來，儘管6月CPI同比增速高於此前市場預期的6.2%，但由於7日央行已經上調了金融機構存貸款利率，投資者對於CPI高企引發銀根進一步收緊的擔憂提前獲得消化，因而數據出爐對A股市場影響比較有限。

　　機構觀點認為，央行選擇7月加息，改變了今年以來每月一次上調存款準備金率、每兩個月一次加息的節奏，釋放出調控放緩的信號。此外，上週一央行舉行的2011年第二季度貨幣政策委員會例會中，政策"穩定性"以及"把握好政策節奏和力度"的提法再度出現在報告中，也在一定程度上印證了市場對於政策調控趨緩的判斷。

　　加息步入尾聲 A股環境或趨改善

　　伴隨上半年CPI同比增幅穩步走高並突破6%，市場對於通脹見頂、加息進入尾聲的預期也迅速升溫。

　　交通銀行金融研究中心的報告認為，豬肉等農産品價格漲幅將趨緩，從而抑制食品價格的快速上漲。與此同時，受國際大宗商品價格高企、貨幣政策長期偏緊、消費需求放緩等因素的綜合影響，三季度GDP增速可能進一步下滑至9.2%左右，總需求的放緩也有利於緩解較高的通脹壓力。

　　另外，歐洲央行近期宣佈加息25個基點至1.5%，美國QE2到期後，新推大規模量化寬鬆政策的可能性不大。這意味著推動國際大宗商品價格上行的貨幣因素逐漸消除，中國面臨的輸入性通脹壓力開始減輕。

　　"考慮到上述三大因素，預計年內通脹高點已至，下半年物價漲幅將逐步回落。"交行金融研究中心陸志明博士説，預計未來貨幣政策將微調持穩。

　　近期多家券商、基金公司也在其下半年投資策略報告中，表達了對A股市場環境改善的樂觀判斷。

　　不過，在華安基金看來，對於A股市場而言，7至8月份將成為重要的靜默期和觀察期。期間，由微觀企業盈利增速所提供的利多，以及貨幣政策短期內無法鬆動或轉向所形成的利空將形成"夾擊之勢"，A股市場或將因此維持震蕩整理格局。

　　華安基金表示，市場信心得到充分修復有待於通脹出現確定性的趨勢回落、流動性收縮鬆動或財政擴張預期的上升。這一時間窗口有可能出現在9月、10月份。

　　其他都是浮雲 A股驅動力回歸基本面

　　回眸2011年上半年，持續收緊的貨幣政策及其給二級市場資金面、投資者心理帶來的衝擊，成為困擾A股市場的主要因素之一。

　　未來隨著政策影響的逐漸轉淡，A股市場有望回歸至依賴基本面驅動的狀態。

　　根據預約時間表，本週川大智勝、立訊精密和銀河電子三家中小板公司將拉開中報披露的大幕。預告顯示，三家公司中期凈利潤同比增幅有望分別達到130%、70%和30%。可圈可點的"成績單"，令投資者對於中報行情充滿期待。

　　事實上，已披露的預報數據也在很大程度上支持著市場的樂觀情緒。統計顯示，截至7月8日已有878家上市公司發佈中報業績預告，其中536家預增、102家預盈、42家扭虧。"報喜"公司佔比高達78%，使得多數公司上半年業績穩健增長成為"大概率事件"。

　　值得注意的是，在中報預告中，佔股指權重比例較高的金融、能源等大盤股尚處於"缺席"狀態。不過許多市場人士表示，年內的三次加息對銀行提高盈利水平作用正面，銀行股有望延續約30%的同比業績增速。這將對處於震蕩築底過程中的A股市場形成有力支撐。

　　華安基金認為，隨著中報披露的展開，市場對於企業盈利狀況將有更為準確的認識。在這一背景下，由業績面對抗流動性緊縮等不利因素所展現的市場下跌趨勢有望終結。A股市場或在近期震蕩築底，投資機會將主要體現為中報業績推動的結構性行情。在這一背景下，當下投資配置仍宜堅持"先防後攻"。