記者 張環

　　因對近期意大利政局動蕩、意大利銀行業在即將於7月15日公佈的第二輪歐洲銀行業壓力測試中表現以及歐元區債務危機前景等的擔憂，市場投資者越來越擔心意大利成為下一個出現債務危機的國家，導致市場對意大利債務違約的恐慌情緒急速升溫。受負面情緒影響，該國股市和債市在上周均遭遇“黑色星期五”，並帶動整個歐洲股市全線下跌，歐元承壓走低。為控制當前混亂局面，意大利金融監管機構CONSOB隨即在週日召開的緊急會議上表示，將採取要求部分股市賣空者對外披露所持頭寸信息的新措施，旨在抑制賣空等投機行為，維護金融市場穩定。有兩名官方消息人士透露，在週一（7月11日）晚間召開的歐盟緊急會議上，歐洲政界人士和歐洲央行官員將就希臘和意大利現狀進行深入討論，尋求切實有效的應對措施。

　　就本次意大利金融監管機構緊急出臺新的監管要求背後的深層含義、新措施的操作性以及該國金融監管所面臨的挑戰等諸多問題，7月11日接受本報記者採訪的中國社會科學院金融研究所助理研究員、社科院金融法律與金融監管研究中心秘書長尹振濤認為，近期意大利股市出現恐慌性暴跌是促使此項制度出臺的直接原因，而從造成本輪市場崩盤的根源考量，意大利財政經濟狀況的“敏感性”是根本原因。當然，國際金融巨頭的“興風作浪”也難辭其咎。

　　數據顯示，在銀行股的領跌下，上週五意大利基準股指FTSEMIB指數重挫3.5%，創造了近5個月的最大跌幅。其中，意大利最大銀行——裕信銀行更是大幅下挫近7.9%。債券市場上，意大利債券連續第五個交易日下挫，10年期國債收益率上升至5.27%，創9年來新高。尹振濤表示，意大利本身財政經濟狀況的“敏感性”無疑是此次市場劇烈振蕩的主因。據悉，作為歐元區第三大經濟體，意大利主權債務佔國內生産總值比率在歐元區國家中僅次於希臘，位居第二。意大利央行6月14日公佈的報告顯示，截至今年4月底意大利公共債務已達1.8906萬億歐元，佔GDP比重高達119%，遠超歐盟《穩定與增長公約》規定的上限。不僅如此，據國際清算銀行最新數據，意大利的金融機構現持有希臘債務規模為26億歐元，僅次於德、法、英三國，與此同時，意大利對希臘債務敞口最大也使得外界一致認為其能倖免于債務危機的可能性微乎其微，因此，市場上空方力量不斷增強。

　　“除自身狀況等本質原因引發市場恐慌外，國際金融巨頭的‘興風作浪’自然也難辭其咎。在希臘危機背後，高盛等國際大投行扮演了不光彩的角色，其主要手法便是操控股票市場的做空機制，使得市場急劇波動”，尹振濤指出，“所以，此項措施出臺的主要目的之一便是打擊投機性的賣空行為。”除此之外，歐盟、IMF及希臘近期紛紛出臺新的債務危機救助計劃，積極應對危機，意大利也必須通過此舉對外界樹立起積極創造一個相對穩定市場環境的良好形象，才能在必要時獲得歐盟和國際貨幣基金組織的救助。

　　最後，在探討制度設計時，尹振濤告訴記者，按照意大利金融監管機構CONSOB的要求，賣空者在其所持有的頭寸達到公司股份的0.2%及以上時就必須披露頭寸。且每多賣出0.1%的股權就需要撰寫額外的申請資料。很顯然，這是通過提高做空股市的技術成本降低股市被操縱的幾率，減少市場波動性。同時，該要求也規定了一個有效期，即從7月11日開始至9月9日止，而該制度是否能夠展期主要取決於以下幾點：一是意大利是否能夠出臺解決自身主權債務危機的方案或進一步措施，以增強市場信心；二是歐洲主權債務危機的發展前景、實施效果及歐元走勢；三是意大利金融監管部門是否還將出臺其他更加嚴格的監管措施或其他具有長期性、制度性特點的監管手段。