交銀國際 賀煒、王容涓

　　國際油價仍在預期範圍內運行。本月國際油價又出現了一輪大起大落，BRENT 油價在落入四個月以來的最低點後，迅速反彈至118.59 美元/桶。WTI 原油價格也回升至98.67 美元/桶，其與布倫特油價價差仍然維持在-20 美元/桶，套利機會依然存在。在全球經濟復蘇，能源需求增加的大背景下，我們認為油價總體呈上行的趨勢不會改變，預計2011 年原油價格年均值有望創歷史新高。維持此前的預測： 2011 年下半年BRENT 油價將在100-125 美元/桶區間運行，且有很大的可能性全年均價落在110-115美元/桶區間。數據顯示前期油價的回落暫時緩解煉油行業的經營壓力；石油化工行業的毛利水平依然可觀。

　　中資企業的國際合作並非一帆風順。中石油和英國英力士已于日前圓滿完成設立貿易和煉油合資公司的交易，但中石油收購加拿大能源公司位於加拿大峻嶺油區天然氣資産50%股權的交易失敗。中海油正式回應海上漏油事故，我們認為，該事故對中海油全年業績的影響微乎其微。中海油服70億元A 股公開增發方案獲批。7 月1 日起我國下調成品油等商品進口關稅。國際能源署預測利比亞石油産量到2015 年才能回到戰前水平。

　　維持石油石化行業“領先”的行業評級。基於對上遊石油勘探開發行業和下游石油化工行業未來前景的樂觀預期，我們維持石油石化行業“領先”的行業評級。

　　重點關注公司。三大國家石油公司中， 我們重點推薦中海油，維持其“買入”評級，並繼續維持其HK$28.04 的目標價，潛在漲幅達51.6%；維持中國石油“長線買入”的投資評級和中石化 “中性”的投資評級。另外，我們還重點看好中海油田服務、上海石油化工和三江化工，均維持“買入”的投資評級。