2011年上半年，股市低迷，樓市不振，但有一種投資品延續了去年的強勢，那就是黃金。從年初的1420美元到年中收盤的1498美元，金價在半年期間的漲幅接近5.5%，不僅跑贏了股市和銀行存款，甚至跑贏了眾多銀行理財産品和CPI的半年平均值。

　　中國有句古話：“盛世古董亂世金”，在美國經濟持續低迷、歐洲深陷債務危機和國內市場震蕩余勢未消的環境裏，正在發行的嘉實黃金基金受到頗多關注。日前，就當前黃金市場的投資價值，記者專訪了嘉實黃金基金擬任基金經理楊陽。

　　重視黃金的資産配置作用

　　資産配置是投資過程中最重要的環節之一，也是決定投資組合相對業績的主要因素，可以起到降低風險、提高收益和幫助投資者降低單一資産的非系統性風險的作用。在現今全球經濟低迷、國內市場震蕩余勢未消的環境下，楊陽認為很多國內投資者忽略了黃金在資産配置中的作用。

　　楊陽表示，黃金作為一種很特殊的投資品種，有很強的貨幣屬性，正如馬克思所説“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”，這是黃金與其他大宗商品很本質的區別。因此，嘉實黃金基金的推出，不是針對貴金屬市場火熱的應景之作，其更在於對黃金投資魅力的全新審視，引導投資人重視黃金在資産配置中的作用。

　　楊陽認為，黃金作為一個特殊品種，與其他投資相關性很低，將在未來長時間具有其他資産類別所不能取代的投資價值和資産配置的必要性。一方面，黃金作為大宗商品中特殊的一種資産類別，與國內A股市場、國內債券市場、以及全球股票、債券市場的相關性都較低，可以最大化起到分散風險的作用。另一方面，全球黃金供求矛盾日益彰顯，黃金同時具有長期的投資價值和資産升值潛力。因而投資者應該把它納入投資的資産配置範疇，以分散投資風險、最大程度實現資産保增值。

　　同樣是貴金屬産品，談到黃金與白銀的投資價值，楊陽表示，金價上漲反映的是黃金在市場上的真實價值，白銀更像是一個投機品種，風險波動更大，非常容易被市場投機操作。因為白銀不具備貨幣屬性，它的上漲並不能支撐其真實價值。因而，對於追求避險保值的個人投資者來説，黃金比白銀更適合作為資産配置的選擇。

　　 供給缺口支撐金價上漲

　　在楊陽看來，任何一個産品的市場價格主要取決於市場對其的供需關係。而黃金價格的市場表現也脫離不了這種關係範疇。黃金需求正在由成熟市場轉向以中國為代表的新興經濟體，中國在作為黃金生産大國的同時，亦將成為黃金消費大國；與此同時，黃金産量又十分有限，生産成本也在不斷上升，這為金價保持堅挺提供了強有力支撐。

　　對於黃金的稀有性，楊陽認為，基於黃金有限的儲存和開採數量，以及全球不斷增長的黃金需求量，黃金在市場上的供需平衡間缺口將愈發擴大。目前，全世界黃金供需缺口每年將近1000噸，中國就佔去缺口的300噸左右。而這些缺口主要來自金飾的消費、央行的儲備需求以及市場投資的需求。

　　楊陽表示，實物黃金消費、黃金投資快速增長和央行增加黃金儲備，都成為金價長期向好的有力支撐。目前作為全球最大的實物黃金投資市場，中國在今年一季度就創下142.9噸的金飾消費新紀錄，與去年同期相比購買量超過兩倍，比上一季度增長了55%。而黃金飾品的需求消費也有望在未來兩年維持20%左右的增長速度，消費預期長期被市場看好。而在市場黃金投資方面，根據世界黃金協會最新公佈的數據，2011年第一季度中國投資者買入了93.5噸黃金，意味著中國已取代印度成為世界最大的黃金投資市場。持續增長的實物黃金消費和黃金投資需求，都擴大了市場黃金的供需缺口。

　　同時，楊陽表述道，我國外匯儲備達到3萬億美元，黃金才1000多噸，為對衝美元外匯風險，央行加大對黃金的儲備也進一步擴大了黃金稀有而引發的供給缺口。

　　因此，楊陽認為受美國第二輪量化寬鬆政策的結束、歐洲債務的影響，國際金價波動可能會存在，但整個大的向上趨勢不會改變。特別是對各國央行濫印紙幣的不信任感也推動了這種趨勢。

　　對於正在發行的嘉實黃金基金，楊陽描述道，這只産品主要投資于海外有實物黃金支持的黃金ETF。類似于投資者買的每一份基金背後都有相應的實物黃金存儲，所以理論上投資者只是換了一種持有黃金的方式，本身對黃金是有所有權的。

　　楊陽先生，嘉實基本面50基金基金經理，中國科學技術大學學士，賓夕法尼亞州立大學碩士，9年證券從業經驗，具有基金從業資格。2000年至2003年任貝爾斯登高級工程師，2003至2005年任HBK投資公司高級工程師/交易操盤手，2005至2006年任Citadel投資集團高級數量分析師，2006年至2008年任高盛集團高級數量分析師，2008年3月加入嘉實基金管理有限公司擔任高級數量分析師。(馬薪婷)