股指連續三周收陽。在股市反彈的帶動下，基金凈值上周整體上升，滬深基金指數也實現上漲。在凈值整體上漲的同時，基金倉位卻有所下調，足以看出基金經理操作上的保守。

　　中小盤風格持續領漲

　　>>凈值

　　上周主動管理的股票型和混合型基金業績在市場上漲背景下整體上漲，從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，基金業績普遍上漲，絕大多數基金取得超越市場的收益。其中配置較多醫藥及信息技術板塊的基金如泰信優質、華商阿爾法、光大中小盤、華寶産業等基金錶現出色。同時，配置較多民航、傳媒等行業的基金如興全全球、寶石動力等基金也有良好的表現。整體來看，業績突出的基金更傾向於中小盤風格。

　　根據中國銀河證券研究所基金研究中心統計的771隻開放式基金中，上周凈值實現上漲的達到693隻，基金區間回報率最高為6.45%，除個別基金因分紅等導致凈值下降較多外，區間回報率最低為-0.81%，相差7.26%。

　　>>倉位反彈中主動減倉

　　值得注意的是，與市場走勢疲軟相應，雖然中期看好的風向見長，但基金對短期行情的持續性並未太過樂觀，上周未持續前周的加倉勢頭，反而在反彈中主動減倉。

　　徳聖基金研究中心根據7月7日倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比前周下降較為明顯。可比主動股票基金加權平均倉位為79.33%，相比前周下降1.65%；偏股混合型基金加權平均倉位為72.62%，相比前周下降1.44%；配置混合型基金加權平均倉位69.5%，相比前周下降0.7%。

　　從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金加權平均倉位略有下降。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位76.6%，相比前周下降-1.39%。中型基金加權平均倉位76.93%，相比前周下降1.99%。小型基金加權平均倉位74.76%，相比前周下降1.21%。

　　>>投資提示

　　可轉債投資讓保本基金錦上添花

　　今年以來，受通貨膨脹高企和宏觀調控趨緊的影響，市場震蕩分化劇烈，上半年偏股型基金普遍低迷，平均虧損幅度超過7%。在市場持續弱勢的背景下，投資者理財時更加注重本金安全，保本基金契合了市場需求，其平均募集規模遠超行業平均水平。

　　進入7月，市場雖然展開反彈，不過剛剛發佈的6月再創新高的CPI數據撩撥著投資者的神經，市場方向仍不甚明朗。對此，興全可轉債基金經理、興全保本基金擬任基金經理楊雲表示，目前我國正處於後金融危機時代的過渡時期，對短期股市走勢持謹慎的態度，債市可能迎來較好的投資時機，建議投資者通過善守能攻的保本基金來把握未來市場的投資機會。

　　楊雲認為，當前的經濟狀況正是刺激政策帶來的後遺症。由於去年4、5月份市場擔憂全球經濟二次探底，因此去年下半年信貸政策有所放鬆，這導致去年下半年以後GDP逐步從高點回落，但是CPI卻持續衝高，這种經濟回落、通脹高企的衝擊一直持續到現在。“不過，隨著政策層面的連續緊縮，我們判斷這種衝擊正處在一個接近尾聲的狀態，調整即將結束”。

　　“從中期的角度來看，通脹指標對於整個股市的影響非常清楚”，楊雲指出，“任何一輪通脹過後，股市都會不太理想”。在通脹回落的過程中，一方面會經歷社會總需求回落的過程，另一方面會造成企業盈利層面出現惡化，這對於股市來説是一個比較糟糕的狀況，相反對於債市反而是比較有利的基本面狀況。