理財週報記者 滑明飛/文

　　在賣方分析師的研究報告中，強烈推薦意味著對上市公司的最高評價。從去年8月份至12月份，以6個月為預測區間，各券商分析師發佈了600多份強烈推薦的研報。不幸的是，近一半的預測以失敗告終。

　　比如去年8月下旬針對愛施德（002416.SZ）發佈的6份強烈推薦研報全軍覆沒，其中申銀萬國分析師金澤斐、周佳敏五日內連發三份，平安證券分析師張洪建、李忠智同樣兩日連發兩研報強烈推薦。當時愛施德的平均股價為44.7元，但6個月後股價已跌至40.77元。

　　去年8月份的業績預告迎來了分析師一篇喝彩，也成為研報密集發佈的時間點之一；而10月份的一波暴漲行情接著成為分析師發研報的最佳時機。但這種站在高點預測未來的勢頭好似被勝利衝昏頭腦的指揮官，忽視了潛在的風險，因此難免亂象叢生。不僅出現了公司業績下滑，卻仍被強推的研究報告，也出現了像瘦肉精事件中力挺雙匯發展那樣的“救急”研報。

　　一味看多，業績縮水、股東減持難擋分析師熱情

　　在去年8—10月份的研報密集發佈期，分析師的判斷顯然非常樂觀，鮮有看空的觀點出現，即使對於業績縮水的上市公司。

　　2010年8月2日，中興商業（000715.SZ）發佈業績預告稱，1—9月份凈利潤同比預減90%。儘管如此，當天海通證券批發和零售貿易行業首席分析師路穎依然發佈名為《三季度停業雖將壓低10年業績，但會為10年四季度和11年業績大幅增長奠定基礎》的研報，並給予最高評級“買入”。

　　對中興商業死扛的分析師不止路穎。10月22日，該公司發佈了三季報，前三個季度凈利潤同比減少71.51%。同樣是當日，國都證券分析師徐昊的《業績低點已過，三期工程成為增長新引擎》同樣給予最高的“推薦”評級。

　　顯而易見，兩份研報同樣把寶壓在了中興三期工程這一單一項目上。但據中興商業的報告顯示，2010年凈利潤同比減少27.63%，第一季度也剛剛扭虧為盈。

　　同樣吊詭的是，在分析師強烈推薦的同時，中興商業的第二大股東CPSC.LTD從9月份到12月份總計10次減持直至全身而退。甚至在12月10日的一次減持，平安證券分析師即日發佈研報強烈推薦。這個過程中，7家機構先後進駐中興商業的前十大流通股股東。

　　而從中興商業的股價K線圖上，強推研報確實很給力。從8月2日的業績預減到11月11日大盤的大跌，中興商業大漲35%。只是盛極而衰，之後股價一路下探至今。

　　分析師的“救火”研報和矛盾評級

　　2011年陷入“瘦肉精”漩渦的雙匯發展一度成為市場熱點，而據記者當時統計，在3月15日曝光之後的一個半月中，共有18份相關研報出爐，其中15份力挺雙匯，甚至有利益相關券商出面推薦。

　　但這並非新鮮事，2010年的“曲美”事件早已上演過一次。去年10月份，知名減肥藥“曲美”因含有西布曲明成分被媒體炒得沸沸颺颺。11月1日，生産商太極集團（600129.SH）主動停止曲美在中國的銷售。儘管如此，華創證券分析師廖萬國10月份連發三份研報《主業穩定增長、盤活資産有利長遠發展》\《國外藥企退出，太極借機上位》\《曲美退市影響短期業績，中長期持續發展可期》，並且均給予“強烈推薦”。

　　在10月的“小陽春”行情中，太極集團的“曲美門”使其股價多了幾個波浪，當大盤進入下跌通道後，股價一路暴跌。廖萬國給予的6個月內超越滬深300指數20%以上也成為幻影。

　　和廖萬國一樣，分析師在眾多給予強烈推薦的研報中，使用了上證綜指和滬深300為參考標準。這就要求分析師的判斷不僅局限于公司本身，還有對個股股價和大盤走勢的把握，但從眾多慘敗的預測來看，他們似乎忽略了這一點。

　　在理財週報統計的數據中，申銀萬國分析師趙金厚去年8月份發佈的中牧股份（600195.SH）研究報告便遭遇了個股與大盤的最大偏離。正值中報發佈，趙金厚雖然在報告中提到其業績並未達到預期，並提出了風險，但依然給予了最高的“買入”評級。

　　而從之後的市場表現來看，趙金厚對業績的判斷是正確的，中牧股份進入持續的盤整期，並且在大盤迎來10月上漲行情時，其股價反而掉頭直下。因此，其強于市場20%以上的評級卻無法應驗。

　　相對趙金厚的激進，同期興業證券分析師王晞和天相投顧醫藥組則顯得謹慎，只給予了5%—15%的相對漲幅。