未來加息可能性大於上調存款準備金率

　　資深價格專家徐連仲接受中國證券報記者採訪時表示，CPI全年漲幅將在4.5%至5%。當前的價格形勢正由結構性上漲向全面上漲轉變，造成通脹的主要原因仍是流動性過剩，糧食、豬肉等消費品價格在短期內出現回落的可能性不大。他還預計，兩個月後緊縮的貨幣政策有望進入尾聲。

　　6月CPI漲幅或6.4%

　　中國證券報：請您談談對下半年CPI漲幅的預測？

　　徐連仲：7月CPI漲幅將逐漸回落，但是回落速度會比較慢。如果7月CPI漲幅高於6月，那麼通脹的問題就嚴重了，因為6月是去年翹尾因素的峰值。

　　去年翹尾因素短期內對價格總水平影響仍然很大，儘管當前價格上漲壓力仍然較大，但鋻於目前價格漲幅已經處於相對高位，價格漲幅進一步加大的條件並不具備。

　　現在來看，今年上半年CPI同比漲幅將在5.4%左右。隨著時間推移，下半年通脹壓力會有所減小，預計全年漲幅將在4.5%至5%，漲幅較大的仍將是食品和居住類兩項。

　　而從長期來看，整個“十二五”期間，我國將呈現高增長溫和通脹的局面，預計CPI漲幅將在3%至5%。除流動性因素外，另一個主要原因是“十二五”期間，我國居民收入將逐步提高，我國物價水平往往是由低收入者的收入水平決定的。隨著低收入者收入的逐步提高，“十二五”物價總體水平也將進一步提高。

　　物價正向全面上漲轉變

　　中國證券報：今年上半年，物價上漲的特點是否與以往有所區別？

　　徐連仲：是的。當前價格運行特點，依然是以結構性價格上漲為主，但價格上漲範圍顯著擴大，正在向全面價格上漲格局轉變。

　　今年前五個月，食品和居住價格上漲仍是拉動價格總水平上漲的主要因素。居民消費價格構成中，八大類價格出現全部上漲。食品和居住合計拉動價格總水平上漲4.6個百分點，佔總水平上漲的84%，而其餘六大類價格拉動0.9個百分點，佔全部價格上漲的16%。

　　中國證券報：造成當前通脹形勢嚴峻的主因是什麼？

　　徐連仲：流動性過剩是價格普漲的基礎性原因。目前，中國經濟體廣義貨幣已超過73萬億元，是中國GDP總量的近兩倍。2008年財政刺激政策下的貨幣超發是物價普漲的真正動因。在樓市、股市交易低迷，不能有效吸引大量資金的情況下，過多資金沒有出路，而銀行負利率程度還在持續擴大，資金必然在資源性産品上尋找出路，從而導致價格出現全面上漲。

　　另一個原因是，我國固定資産投資已連續幾年快速上漲，2007年至今，連續4年半投資增速都在25%左右。在如此高增速的情況下，煤炭、石油、有色金屬等資源性産品需求必然加大，資源性産品供給不足導致其價格大幅上漲並影響到下游産品價格上漲。除此之外，勞動力價格上漲、低收入階層收入增加，也是價格出現全面上漲的重要原因。

　　中國證券報：今年鮮果、蔬菜、糧食、豬肉等消費品價格在短期內是否會出現回落？

　　徐連仲：從短期來看，除了鮮菜、鮮果外，其他主要食品價格漲幅不會有明顯回落。主要原因是國家糧食收購政策對糧價有比較穩定支撐，今年對小麥和稻穀的收購價又有明顯提高，加之國際糧價持續上漲，後期糧價仍將呈現穩定上漲格局，豬肉價格近期出現回落的可能性也不大。

　　緊縮性政策或進入尾聲

　　中國證券報：在當前形勢下，貨幣政策是否會出現相應變化？

　　徐連仲：貨幣政策的主基調仍是適度緊縮，但未來央行加息的可能性較上調存款準備金率可能性更大。

　　上調存款準備金率對控制信貸總規模有好處，但是加息更有利於控制貨幣流向和使用效率。加息還可以將更多資金吸引到銀行，這有利於解決目前銀行資金不足的問題。對於中小企業而言，目前融資的實際成本已經遠遠高於當前的銀行利率，因此加息給中小企業帶來的壓力並不如想像中的那麼大。除此之外，不用過多擔心加息導致的熱錢流入，因為沒有多少熱錢真正是因為那一點息差選擇進入中國。

　　中國證券報：當前緊縮的貨幣政策還能持續多久？

　　徐連仲：緊縮政策可能在兩個月後進入尾聲。主要原因是當前PPI和上遊産品價格趨穩，而近期PMI下降得比較厲害，這預示著後期需求減小，當前世界經濟形勢不容樂觀，未來一兩個月緊縮政策的效果可能會進一步顯現。