康宏證券及資産管理董事黃敏碩

　　體育用品股龍頭之一的李寧(02331)，預期上半年股東應佔溢利率，將由去年同期的12.9%，跌至約6至7%，另亦預期毛利率會按年減少約1%，觸發昨日一眾體育用品股急挫。

　　內地勞動成本上升，以及業內競爭等均為行業利淡因素，惟預期國家將積極刺激內需，冀帶動消費，並引領整體經濟增長，加上國家體育運動員持續于國際取得佳績，提升國民對各項體育的投入，料可帶動行業發展。明年將舉行倫敦奧運會，亦料有助帶來利好效應，刺激體育用品的銷售。

　　此外，不少體育用品企業，已將發展重心，移至發展空間較大的2至4線城市，另預期原材料價格由高位回落，體育用品股仍存機遇，可考慮作中長線部署，筆者較看好安踏(02020)及特步(01368)。

　　安踏早前公佈，在今年第4季的訂貨會上，定單額較去年同期增長25%，其中運動鞋及運動服平均售價的按年增幅，亦達雙位數，反映集團議價能力，另集團位於北京的旗艦店亦已開業，有助提升品牌及銷售，截至去年底，安踏店的數目達7,549間，按年凈增958間，並集中于2、3線城市，有效增加産品滲透率之餘，亦可享受有關市場的增長潛力，其估值雖較同業高，惟考慮到龍頭地位，以及2、3線城市的發展策略，可為中線之選。

　　另一方面，特步將涉足休閒運動服，以年輕人市場為目標，有望擴闊業務結構，冀增加收入來源，現價市盈率約11倍，預測市盈率不足10倍，息率高逾4%，估值吸引，亦可候低於5元左右水平分注吸納，上望5.9元，跌穿4.5元離場。

　　(作者為註冊持牌人士)