市場表現

調研結論

行業評級

個股亮點

零售

産業前景看好使得板塊強勁反彈，後期經過整固後，仍有上行空間。

在經濟增速放緩的大背景下，商業零售行業增速相對下降幅度較小，看好行業的相對收益，推薦上更看好估值合理且增長相對明確的行業和公司。重點推薦行業為增長相對較快較明確的百貨行業和黃金珠寶行業。

☆☆☆★

新華百貨在寧夏地區市場雖然佔有率較高，但隨著城市規模擴大，收入增加，區域消費增長仍有潛力。百貨、超市、家電連鎖這三大業態中，超市業務發展的市場容量較大，在公司各業務中發展前景最好。該行預計11-13年EPS分別為1.19元、1.45元和1.73元，開來資訊綜合評級“增持”。

銀行

估值偏低使得板塊超跌反彈，後期有超預期表現的潛力，

在通脹壓力緩解前，政策壓力依然存在。下半年因中報行情驅動，7月下旬行業估值有望出現階段性修復機會；CPI有望下定、政策趨緩的4季度，行業估值亦存在修復機遇。從中期看，地産調控見效、地産股的上漲及經濟數據復蘇趨勢好于預期亦可能成為銀行股上漲的催化劑。維持行業買入評級。

☆☆☆★

在反週期監管和穩健信貸的政策背景下，依靠規模擴張驅動利潤增長的銀行傳統成長模式已日漸式微，招行的二次轉型則為十字路口上的中國銀行業提供了一種全新的增長範式。在全球宏觀經濟企穩並逐漸復蘇的背景下，在招行二次轉型繼續成功推進的判斷下，未來三年招行的息差將繼續擴張，收入和利潤都將維持20%以上的增長，上調11-12年EPS至1.73、2.20元，開來資訊綜合評級增持。

食品飲料

整個板塊滯漲使得行業出現反彈，經過調整後，板塊有持續走高潛力。

宏觀經濟的市場預期變化等因素有望促成消費品板塊投資機會的提前到來，未來幾年加大消費佔比將對行業形成長期利好，推薦未來三年業績成長確定性較強的政商務消費品和個人消費品，

☆☆☆★

五糧液高端産品二季度將延續良好的銷售態勢，銷量增長將主要來自專賣店數量擴張和團購比例提升，而且下半年出廠價上調也是一個大概率事件。基於此，將公司11-13年EPS提高至1.567、2.02和2.498元。開來資訊綜合評級“增持”。