[世華財訊]本週歐債危機或許進入了一個新階段，在希臘違約風險還尚未遠離的時候市場就迎來了標普的警告，稱將把法國提議以舊債換新債的方案視為違約。隨後穆迪登場，將葡萄牙長期政府債券評級踢出“投資級別”，由Baa1下調至Ba2或“垃圾級”，部分歸因于該國在重返自由市場前將要求第二輪融資，且私營部門參與營救計劃的可能性越來越大。評級機構如此頻繁的出沒，令投資者感到一絲絲寒意。

　　而歐元集團會議于下週一、周而在布魯塞爾召開，屆時葡萄牙危機無疑是重點討論議題。其實早在今年4月份葡萄牙就已被長期貸款債券市場排除在外，當時其政府也崩塌，加劇了投資者對該國未來財政狀況的擔憂。

　　不過作為回應，葡萄牙政府指出，穆迪下調評級可能沒有考慮到當局對緊縮措施的支持，也忽視了上周宣佈的特殊稅收政策，但卻顯示了在債務危機中葡萄牙經濟的脆弱性，該國政府重申加快和深化緊縮措施的決心，強調了宏觀經濟調整是扭轉局勢和重振信心的唯一途徑。

　　只不過針對穆迪的指控，葡萄牙政府的回應則顯得有些蒼白無力，而且投資者一直以來看中的並不是葡萄牙政府減赤有多努力，而是歐盟或者説是德法兩國對該國的態度，這才是關鍵所在。而穆迪投資者服務公司在下調評級後接受採訪時也表示，葡萄牙主權信用評級前景在很大程度上取決於歐元區當局向債務受困國提供新資金時是否要求私營部門投資者參與。

　　而從一年多的歐債危機的發展過程來看，面對評級機構的頻繁出招，歐盟一直處於一種疲於奔命的狀態，或許歐洲正在輸掉民選政府與非選舉産生的評級機構間的“戰爭”。政府努力地想進行治理，只不過無法改變的是這場戰爭仍處於評級機構的掌控之下。

　　歐洲正緩慢但確定無疑地墜入拉美國家在上世紀後半葉一而再、再而三墜入的同一陷阱。有關當局越是努力避免貨幣危機、銀行業崩潰和主權債務違約，這些災難就越有可能降臨。從拉美的經歷中汲取到的一條教訓是，零敲碎打式的拖延時間戰略，最終總會導致更糟糕的結果——而且幾乎總是所有可能結果中最糟糕的一個。

　　與新興市場和國際金融機構過去上演的二重奏一樣，希臘和歐盟當局也一直在堅持一種不可持續的拖延時間戰略。這會在債臺高築的國家造成持久的衰退、引發日益嚴重的動蕩，並讓其它歐盟國家背上更為沉重的財政負擔、削弱這些國家的民眾對紓困行動的支持。這會增加、而不會降低希臘最終違約並退出歐元區的可能性、以及債務危機在整個南歐進一步蔓延的可能性。

　　冥思苦想救助方案 卻均難過評級關

　　現在的最大問題是，評級機構並不看好歐洲為解決希臘主權債務危機而冥思苦想出來的計劃。起初，德國提議推行希臘“債券互換”計劃，呼籲將該計劃作為私人部門參與希臘最新援助計劃的模式之一。所謂債券互換，一般是指一種投資策略，即投資者出售一種債券，同時利用出售的收益買入另一種債券。評級機構認為該計劃是一種“選擇性違約”。

　　緊接著，法國國庫署與法國銀行和保險機構提出了一個私營投資者參與救助希臘的新方案。

　　新方案強調的是“自願”和“避免違約”原則，從形式上解決私營部門參與救助希臘的方式。在一些經濟學家看來該方案要比德國之前提出的債券互換“聰明”。但是，評級機構再次給予了否定。

　　擺脫評級公司控制才是關鍵

　　此前歐盟經濟財政理事會兼歐元集團財長會議主席讓-克勞德。容克與意大利財政部長朱利奧。特雷蒙蒂提出的將部分國家債務轉化成歐盟債券，再度受到機構認可。

　　但這樣的一個決定，無須獲得全體成員國的一致認可。它可以是一個合作逐漸加強的自願過程，就像歐元自身的誕生一樣。那些希望保留本國債券的國家可以這樣做。

　　歐洲發行的債券可以在全球範圍內進行交易，吸引新興經濟體央行和主權財富基金的過剩資金。這些資金的流入，會增強歐元區實力，並且在無須成員國之間的財政轉移的情況下推動增長、加強凝聚力。

　　不過，由國家債務轉化來的歐盟債務一定不要交易。它可以由歐盟自身持有。因為這些債務不用於交易，那它們將用不著接受評級機構的評級，其利率可以由歐元集團財長們在一個可持續的基礎上決定。如此一來，它們就可以與投機“絕緣”。可以由政府來決定，而非評級機構説了算。

　　無論如何，在經過本週風險事件過後，評級機構將再度把歐債問題拉回市場，而歐央行的加息舉動在經過市場的消化後，將很難在市場上掀起大的波瀾。面對評級機構“痛打落水狗”的舉動，歐洲領導人將如何應對，讓我們拭目以待！

　　(雪莉 撰稿)