本輪經濟下行主因在於供給短缺，而增加供給主要依賴於財政政策，因此下半年引領經濟回升的關鍵就在於財政政策的實施情況。目前，財政政策正在不斷釋放積極信號，下半年相關産業規劃將陸續出臺。在財政政策這只“指揮棒”下，保障房、水利、節能環保等板塊將率先奏響市場“重音”。

　　財政政策積極信號頻現

　　自2610點反彈以來，滬綜指已經收穫了200點的漲幅，賺錢效應開始顯現，市場人氣大幅回暖。值得一提的是，6月PMI低於市場預期並接近榮枯分界線，絲毫沒有阻礙行情的展開，反映投資者對於經濟前景並未陷入悲觀。這一方面緣于貨幣政策進一步收緊的可能性已經不大，微調預期開始升溫；另一方面則緣于財政政策將在下半年加大落實力度，有望平滑經濟回落節奏、提高經濟景氣度。

　　本輪經濟下行的主因在於供給短缺，因此增加供給能夠顯著消除供需缺口、加速“去庫存”進程、推動經濟觸底回升。鋻於供給端的改善主要依賴於財政政策而非貨幣政策，下半年引領經濟走出低迷、重新回暖的關鍵就在於財政政策的實施情況。目前來看，財政政策正在不斷釋放積極信號，三季度經濟觸底回升是大概率事件。

　　首先，今年以來管理層採取多種手段支持保障房建設。其中，住建部要求今年1000萬套保障房建設任務必須在2011年末以前全面開工；財政部和住建部要求切實加大地方公共預算用於保障房資金規模；發改委鼓勵投融資平臺公司發行企業債券進行保障房項目融資。

　　其次，水利政策支持力度超出以往。一號文件提出，未來10年水利年平均投入比2010年高出一倍，即年均4000億元；各地方“十二五”規劃中水利投資數額巨大，多項大工程進度加快。

　　再次，節能環保、新能源等相關政策也不斷出臺。環保部印發了《國家環境保護“十二五”科技發展規劃》；第一批節能減排政策綜合示範城市確定，新能源汽車、可再生能源等鼓勵政策也有望出臺。

　　相關板塊有望持續活躍

　　下半年財政政策將成為經濟觸底回升的關鍵，直接受益財政政策拉動的行業必然率先復蘇。在財政政策這只“指揮棒”下，相關行業以及概念板塊將奏響市場“重音”。

　　從政策力度來看，下半年保障房建設將成為拉動經濟的最重要力量。建材、鋼鐵、水泥、化工、家電等産業鏈上下游行業將受到顯著提振。從市場表現來看，今年以來保障房概念板塊已經實現了12.47%的漲幅，在主要概念板塊中排名居前；申萬黑色金屬、家用電器、房地産、建築建材、化工指數的年內累積漲幅，也位居申萬一級行業指數漲幅榜的前列。分析人士認為，鋻於保障房建設貫穿全年，未來保障房概念仍將反復活躍，相關板塊下半年有望繼續領到“紅包”。

　　與此同時，下半年水利投資有望加速，業內人士預計全年水利建設投資增速在40%以上，水利建設相關板塊值得繼續看好。伴隨政策出臺，水利水電建設股此前曾經有兩波顯著上漲：一是2010年7-8月，漲幅接近30%；二是2010年11月底-今年1月底，漲幅接近40%。今年6月下旬開始，水利股再度活躍，考慮後續政策預期和投資增速，上漲行情有望持續。

　　另外，隨著環保産業“十二五”期間的各項政策陸續推出，水治理、大氣脫硝、固廢處置、重金屬治理等子行業都將迎來最佳發展時機。在今年上半年的調整中，節能環保産業板塊的上市公司股價普遍回調30%左右，不少創業板公司的跌幅達到50%。經過本輪調整，一些優質公司已具備投資價值。

　　從政策預期來看，目前汽車行業負面政策已基本見底，近期汽車鼓勵政策出臺的傳聞推動汽車股展開反彈。儘管北京限購政策是否取消尚未確定，但限購政策不再推廣應是大概率事件，汽車消費的下滑趨勢有望被遏制。由於汽車股的股價已經反映了行業負面預期，因此利空政策的“剎車”也是個好消息。同時，新能源汽車的刺激政策有望繼續出臺，對相關上市公司將帶來利好。