羅諾

　　核心提示：“名雕裝飾內部存在股權歸屬不明，有股權代持的嫌疑。”對於7月5日上會的深圳市名雕裝飾股份有限公司(下稱名雕裝飾)被否，接近名雕裝飾的知情人士透露。

　　“名雕裝飾內部存在股權歸屬不明，有股權代持的嫌疑。”對於7月5日上會的深圳市名雕裝飾股份有限公司(下稱名雕裝飾)被否，接近接近名雕裝飾的知情人士對記者表示。此外，持續盈利風險大，以及募資動因不足也不可忽視。

　　股份代持之嫌

　　據上述接近名雕裝飾的知情人士透露，名雕裝飾的自然人股東，有替宜華集團代持股權之嫌。

　　據公開信息披露，名雕裝飾此次申報IPO之前，共有35名股東，皆為自然人。其中持股5%及以上的共有4位自然人，分別為藍繼曉、彭旭文、林金成、陳奕民。

　　僅從招股書的股東來看，已擁有宜華木業(600978.SH)和宜華地産(000150.SZ)兩家上市公司的宜華集團，似乎並未與之在股權上有任何糾葛。

　　但記者發現，宜華集團網站稱：“2007年，公司注資廣東鈹寶制藥股份有限公司、廣東驊威玩具工藝(集團)有限公司和深圳市名雕裝飾股份有限公司，展開戰略合作，借助自身豐富的上市和資本運作經驗，協助進行股份制改造，扶持其上市融資。”

　　這到底是怎麼回事呢？

　　招股書顯示，名雕裝飾于2008年年底改制，其在2007年至2009年期間，僅進行了一次增資擴股。

　　2009年11月19日，名雕裝飾2009年度第一次臨時股東大會決議通過《關於公司增資擴股的議案》，同意公司增資764706元，公司註冊資本由11000000元增至11764706 元，其中自然人陳奕民認購588235 股，認購價格為19.04元/股。認購完成後，自然人陳奕民持有發行前總股本5%的股權。

　　那麼陳奕民的真實身份到底是什麼呢？

　　據記者調查，陳奕民即為宜華集團董事長劉紹喜的妹夫。

　　招股書信息顯示，其2001年至2006年在宜華企業(集團)有限公司工作，2007年至2010年任宜華地産股份有限公司董事、董事會秘書兼副總經理，現任宜華地産董事兼總經理。

　　“作為上市公司高管的陳奕民參股擬上市公司，且達到了一定數量(發行前總股份的5%)，其所持有的股份是歸屬於自己還是歸屬於宜華集團或是宜華地産，這其中存在疑問，具有代持的嫌疑，而這在招股書中未有明確説明。”上述接近名雕裝飾的知情人士坦稱。

　　持續盈利風險

　　“名雕裝飾的被否與中航信息有相類似的地方，同樣受制于行業的特性，造成後期盈利增長是否可持續的風險較大。”7月5日下午，上述接近名雕裝飾的知情人士告訴記者。

　　“裝修行業門檻較低，且同規模競爭公司較多，另外其地域性和排外性強烈，且裝修行業不是簡單的複製，不同地區的裝修風格會有較大差異，故上市後跨地域擴張業績面臨的不確定性較大，成本會進一步上升，盈利能力值得商榷。”一位接近名雕裝飾此次IPO保薦方廣發證券的知情人士坦言。

　　此外，由於家裝業務模式的問題，其結算收款和採購付款的現金比例太大，無法確保收入成本的真實性和完整性，從而營業收入也存在難以規範的情況。

　　另一方面，據記者從有關部門獲悉，名雕裝飾並不差錢，募資動因不足，也是其此次被否的原因之一。

　　招股書顯示，名雕裝飾本次募集資金共投向三個項目，一是直營分公司及配套擴建項目，擬投資15594萬元，二是企業信息化建設項目，擬投資2412.34萬元，三是設計研發中心項目，擬投資2008.7萬元。

　　據其招股説明書(預披露)顯示，名雕裝飾現金流情況良好，其在2008 年度、2009年度和2010年度，經營性凈現金流量分別為1645.10萬元、4717.63 萬元和5622.11萬元。