嚴婷

　　希臘的償付能力危機正悄悄在其他外圍市場國家蔓延。穆迪投資者服務公司週二將葡萄牙主權債務評級下調至垃圾級，使該國遭到沉重打擊。穆迪稱，葡萄牙和希臘一樣，也可能會要求進一步救助。

　　分析人士認為，穆迪此舉可能會引發其他評級機構的一系列連鎖反應，除非歐洲決策者們在債務重組方案上有所改變。

　　葡萄牙受牽連

　　葡萄牙長期國債評級被下調至“Ba2”，評級展望為負面，意味著評級可能被進一步下調。

　　穆迪之所以下調葡萄牙評級的兩大主要原因是：第一，葡萄牙在重返私人市場之前就申請第二輪官方貸款的風險正在加大；第二，第二輪救助計劃要求私人部門債權人參與債券重組作為必要前提條件的可能性不斷增加。

　　目前對希臘債務重組問題的討論主要圍繞讓債券持有者接受債務展期，而私人部門投資者將不得不在對希臘的新一輪國際救助行動中承擔成本。

　　穆迪表示，一旦真的展期，那麼投資者可能不再有興趣投資葡萄牙國債。

　　繼希臘和愛爾蘭之後，葡萄牙于去年末向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)申請了780億歐元的救助資金，但這筆資金將於2013年耗盡，屆時葡萄牙將不得不向私營部門尋求進一步融資。

　　意大利聯合信貸銀行的分析師表示，穆迪認為在希臘債務重組中私人領域融資的參與是可能影響葡萄牙重返金融市場的一個因素。穆迪表達出了很多人的擔憂，那就是私人領域的參與將增加市場的風險規避情緒。

　　穆迪還質疑葡萄牙預算赤字佔國內生産總值(GDP)的比例能否在2013年前降至3%，這一比例去年還高達9.1%。是否能達到這一目標也是判斷救助是否取得成功的關鍵，而希臘就未能實現該國減赤目標。

　　儘管下調了評級，穆迪副總裁Anthony Thomas表示，葡萄牙的風險仍比希臘低得多。

　　葡萄牙財政部當天迅速作出回應，稱穆迪下調該國評級並未考慮到近期該國為加速削減赤字而採取的舉措。

　　連鎖反應

　　穆迪是首家將葡萄牙評級降至垃圾級的評級機構。惠譽和標準普爾最近也分別下調了該國評級。這兩家機構對葡萄牙的評級為“BBB-”，即最低投資級水平，但仍比穆迪的最新評級高兩檔。

　　分析人士認為，穆迪此舉可能會引發其他評級機構的一系列連鎖反應，除非歐洲決策者們在債務重組方案上有所改變。

　　“穆迪對葡萄牙的評級現在比標普和惠譽的要低兩個級距，所以這兩家國際評級機構可能也會有所行動。”荷蘭合作銀行亞太區金融市場研究部主管Adrian Foster 7月6日對《第一財經日報》記者表示。

　　不過，Adrian Foster認為，希臘評級為垃圾級，但歐洲央行仍然願意接受希臘國債作為抵押品，所以葡萄牙的降級並不會真正構成系統性影響。

　　一年多以來，葡萄牙銀行業一直依賴歐洲央行融資。截至5月，該國銀行業共從歐洲央行貸款472億歐元。

　　“評級將會不斷遭到下調，除非歐洲當局採取嚴厲行動，改善投資者在債務償付順序上的次級地位。”法國興業銀行(13.85,-0.08,-0.57%)資深分析師Claran O'Hagan表示。

　　蘇格蘭皇家銀行分析師Christy Hajiloizou在7月6日的研報中也認為，標普和惠譽可能會將葡萄牙評級降為垃圾級。

　　除此之外，Christy Hajiloizou認為擁有葡萄牙國債的各大銀行也可能會成為市場反應的目標，無論風險敞口是大是小。他預計，只要擁有葡萄牙國債超過10億歐元的銀行都可能面臨市場風險。

　　受評級下調影響，週三葡萄牙2年期國債價格下挫，收益率上升157個基點至14.5%。

　　市場擔憂情緒還蔓延至其他外圍市場國家。西班牙10年期債券較德國同期債券收益率溢價上漲12個基點至259個基點，愛爾蘭債券較德國同期債券收益率溢價增長16個基點，至870個基點。愛爾蘭是接受歐盟救助的第三個歐元區國家。

　　意大利債券較德國同期債券收益率也上揚10個基點，至208個基點，接近6月27日創下的223個基點的歷史紀錄。