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年中加息靴子落地 內外雙重壓力將考驗貨幣政策

發佈時間:2011年07月07日 06:31 | 進入復興論壇 | 來源:新華網


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  中國人民銀行6日宣佈,自7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率,金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。這是今年以來的第三次加息,此次加息後,一年期存貸款基準利率分別升至3.5%和6.56%。

  業內專家普遍認為,此次加息在市場預期之內,而其目的也顯而易見直指愈發高漲的通脹壓力以及通脹預期。

  “6月份物價漲幅再創階段新高幾無懸念,加息的主要目的是緩解負實際利率和管理通脹預期。此前一年期央票發行利率持續高於同期存款基準利率,也對加息構成壓力。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健説。

  中國人民大學經濟學院副院長劉元春教授認為,中國頂著內外雙重壓力選擇再次加息,原因有兩個:一是通脹壓力較大,價格水平高漲;二是包括房地産、投資品在內的資産價格泡沫比較嚴重,並且有蔓延的態勢。

  其實,作為基準利率的風向標,公開市場已經提前兩周釋放了加息信號,這也導致市場對年中加息一次的預期十分強烈。央行在過去的兩周連續提高了央票的發行利率。6月16日央行在時隔9周之後,上調了3月期央票發行利率8.17個基點,引發市場熱議,而此後一年期央票發行利率連續兩次上調至3.4982%,超出此前一年期定存利率接近25個基點,更是引發強烈加息預期。

  中國建設銀行高級研究員趙慶明認為,央行此次加息更多的是對貨幣市場利率的一種“追認”,從利率環境來看,當前官方利率水平已經不低,而貨幣市場利率則更加高漲。加息則會緩解居民對於價格預期的心理作用。

  劉元春認為,央行選擇此一時點加息,也透露出兩個信號:一方面説明貨幣政策持續收緊的方向不變;另一方面也是表明對“唱衰經濟”説法並不認同。此前,市場一直擔憂中國經濟可能面臨硬著陸以及通脹失控的風險,進而引發貨幣政策可能轉向的預期。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,當前經濟增速放緩相對溫和,經濟增長勢頭依然強勁,而且通脹處於高位,加息成為必然選擇。

  劉元春認為,央行加息面臨來自內外部的雙重壓力:一方面,由於資金成本提高,可能會帶來實體經濟運行的壓力;另一方面,也會帶來全球市場流動性的壓力,也就是海外的熱錢、投機資本可能更多地涌入中國市場。對於實體經濟的問題,可能需要通過更為積極的財政政策以及其他綜合配套政策來保證,而對於國際資本的流入,可以通過加強資本流動的監管來控制。

  此次加息之後,一年期貸款基準利率達到6.56%。鄂永健認為,加息將進一步提升企業、特別是中小企業資金成本。

  不過,對於本輪加息週期是否結束,後市的加息空間,市場出現一定分歧。

  鄂永健認為,考慮到目前利率已經達到歷史中性偏高水平,過去十年一年期存貸款利率的中間值分別為3.06%和6.39%,在下半年物價漲幅回落企穩、經濟增速有放緩跡象以及中外利差擴大加劇資本流入情況下,年內利率再度調升的可能性很小。

  他表示,7月公開市場到期資金量並不大,但如果新增外匯佔款較多,存款準備金率則有再次上調的可能。未來在公開市場到期資金量下降、部分銀行流動性壓力較大的情況下,準備金率調整頻率將放緩,將更為倚重公開市場操作來回收流動性。

  趙慶明則認為,未來加息仍存有空間,未來央行對於利率工具的使用也將超過存款準備金率的調整。他認為,當前從國際環境來看,仍處在加息通道之中,尤其是主要發達經濟體美國的加息還未開始,但市場預期在四季度或明年一季度可能會開始加息,這樣可以進一步給我國的利率政策釋放出空間。

  “下半年,仍然有加息的空間和加息的必要性。從目前處於高位的民間借貸利率來看,加息只是防止了官方利率和民間利率背離的擴大。”劉元春表示。此外,他表示,下半年是否再次加息也要取決於政策的效果。從7月份來看,應該是一個觀察期,要觀察國內實體經濟的運行狀況,也要觀察世界其他國家的加息節奏。