李嵐 戴磊

　　記者李嵐戴磊最近，記者家附近的超市裏，買菜的人們每天必定討論的問題便是不斷上漲的豬肉價格。已達每斤近20元的豬肉之外，魚、蔬菜、米等食品價格也在不斷上漲。物價的一路走高讓加息成為了市場的一致預期。7月6日晚，加息的“靴子”終於落地。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，6月物價再創階段新高幾無懸念，加息的目的主要是緩解負實際利率和管理通脹預期。而此前一年期央票發行利率持續高於同期存款基準利率，也對加息構成壓力。

　　哈爾濱銀行投資銀行部研究員王亞玲告訴記者：“按照央行此前兩月一次的加息頻率，本次加息可以説是姍姍來遲，但同時也透露出加息處於前所未有的兩難境地，這是本輪加息以來最難抉擇的一次。”

　　王亞玲認為，此次加息面臨著多重壓力。在數次調控之下，國內經濟活力的各項經濟指標呈現持續下滑趨勢。此外，由於流動性明顯緊張，中小企業融資難的現象更加突出，促使民間借貸利率飆升，加大了借貸成本，不僅僅是中小企業，甚至部分大型民營企業也出現了資金鏈斷裂現象。這些都是作出加息決策時不得不考慮的問題。

　　此次加息與4月6日的那次有兩點不同：一是央行並未提高活期存款利率；二是央行沒有採用以前的非對稱加息，定期存款和各項貸款利率均提高了0.25個百分點。鄂永健認為，這種加息方式對銀行業的影響基本中性。

　　不過，加息使得近來外界對地方政府融資平颱風險的擔憂進一步升級。6月27日，審計署公佈的數據顯示，截至2010年底，地方政府融資平臺債務總額達到了10.71萬億元左右，其中平臺貸款8.4萬億元。王亞玲分析，目前，平臺債的整體償債能力尚可，但學校和公路等項目的償債能力堪憂，隨著大部分項目進入還本付息期，有些項目自身現金流是無法如期償還債務的，必須借助當地財政支持。“頻頻加息極有可能成為壓倒平臺債的最後一根稻草，這也成為監管層在加息上放慢步伐的一個重要原因。”

　　交銀國際的一份報告認為，未來3年銀行業的信用風險還在可控範圍內。報告預測，未來3年中國經濟增速將呈穩中趨降的態勢，但商業銀行不良率大幅上升可能性較小。從融資平臺貸款分佈較為集中的基建貸款資産質量看，2005年以來不良率一直低於整體貸款。

　　對於下半年的利率走勢，王亞玲認為，從CPI下半年趨勢來看，隨著翹尾因素的消失，以及由於中國經濟下滑促使國際大宗商品價格下跌，CPI上漲趨勢將有所緩和，但國內食品領域的豬肉近期再次成為食品價格上漲的領頭羊，促使下半年的CPI走勢存在很大程度的不確定性。“因此，下半年加息的步伐雖會放緩，但出現1到2次加息的可能性仍然較高。”

　　鄂永健則認為，過去十年間，一年期存貸利率的中間值分別為3.06%和6.39%，目前利率已達到歷史中性偏高水平。考慮到下半年物價漲幅有望回落企穩、經濟增速有放緩跡象以及中外利差擴大加劇資本流入等因素，年內利率再升的可能性不大。他表示：“7月公開市場到期資金量不大，但若新增外匯佔款較多，準備金率還有再次上調的可能。”