時富金融服務集團首席策略師李韻儀

　　有報道指過往兩年受惠“家電下鄉”、“以舊換新”等鼓勵性政策的推動下，家電行業于過去兩年已進入快速增長期，而現時由於行業已見飽和，如平板電視市場已開始步入成熟期，除了面對同行競爭而面臨減價戰除外，其城市銷量亦有下滑跡象。不過，筆者認為在政策繼續扶持下，不論在保障性住房及補貼均能令日後銷量改善，故此暫時不需過於憂慮，在選擇股份上，筆者提議可從公司業績上著手。

　　創維數碼(00751)剛公佈截至今年3月底止的全年業績，營業額及純利按年分別增長6.9%及倒退6.2%，至243.4億元及11.7億元，而全年毛利率則較去年同期下跌2.2%至19.2%。營業額及純利雖見單位數字增長甚至乎錄得倒退，惟業績公佈後，股價反獲明顯上升，原因是如細看其業績，可見集團下半年盈利增長強勁。

　　集團上半年純利達3.54億元，故從全年純利11.7億元來看，下半年純利達8.2億元，按半年已大升1.32倍。同樣地，毛利率雖較去年下跌2.2%，但其毛利率亦已由上半年的17.7%，回升至下半年的20.6%，故從全年業績來看，下半年的盈利能力獲明顯提升。

　　此外，集團近日宣佈與溧水經濟開發區管理委員會訂立合作協議，獲轉讓1,286畝工業用地及興建廠房及生産線，以擴充液晶電視及相關電子産品的産能，另外亦計劃生産冰箱及洗衣機，有望將來進軍白色家電市場，現時集團預料未來3至5年動用投資金額約26億元人民幣。由此看來，集團産品將呈多元化，有助全面受惠“家電下鄉”及“以舊換新”等政策。

　　估值上，現價反映2011年及2012年預計市盈率約為10倍及8.5倍，在全年業績表現強勁及産品組合改善下，現價已浮現投資價值，建議投資者可于4.8元吸納，目標價5.5元，以4.3元為止蝕位。

　　(作者為註冊持牌人士)