直投業務備受詬病但券商依然不遺餘力

　　儘管券商直投自誕生之日起就備受質疑，但鋻於巨大的資本溢價空間，各券商還是不遺餘力在保薦項目中引入自家直投公司。商報記者查閱相關資料發現，在IPO申請即將闖關的兩家公司河南新天科技和上海保隆汽車股東名單中都閃現券商海通開元的身影其中上海保隆汽車保薦機構雖非海通證券(600837)，但保薦代表人卻曾就職于海通證券。

　　“保薦+直投”入股新天科技

　　根據新天科技招股書(預披露)，在該公司決定整體變更為股份制兩天前，保薦機構海通證券的直投公司海通開元剛剛完成入股的工商登記，踩點進駐時機的選擇不可謂不精準。

　　2010年4月增資，保薦機構海通證券的全資直投公司海通開元以18元/單位註冊資本的價格認購新天科技前身新天有限60萬元的新增註冊資本金，當月28日新天有限完成了工商變更登記，並領取新的企業法人營業執照。

　　僅時隔一天，2010年4月30日，新天有限全體股東便決定將新天有限整體變更為股份公司。當年6月8日，新天科技完成股份制改革，海通開元持股規模也一舉上升至156萬股，佔發行前持股規模的2.75%，根據海通開元昔日出資成本計算，其持有新天科技股權每股成本為6.92元。

　　一旦新天科技成功登陸中小板，則海通開元無疑將獲得較大的資本溢價。根據新天科技招股書披露的財務信息，該公司2010年實現凈利潤3938.68萬元，發行後總股本將達7568萬股，以此計算每股攤薄收益約在0.52元，參照目前創業板新股平均發行市盈率32倍估算，則該股發行價或達16.64元。

　　海通開元持有156萬股，持股市值將達2595.84萬元，較昔日1080萬元的入股成本增值了140.35%，這還不包括上市後二級市場上的溢價空間。

　　近期在保薦同時還進入直投公司的券商並非海通證券一家，國信證券近期在其保薦的中航信息這個項目中同樣引入其全資直投公司國信弘盛。

　　2010年5月13日，國信弘盛以每股4.88元的價格認購中航信息500萬股，共計耗費2440萬元，佔該公司發行前總股本的比例為5.43%。

　　根據中航信息財務數據，該公司2010年實現凈利潤5070.82萬元，發行後總股本12300萬股，每股攤薄收益為0.41股，參照中小板目前25倍的平均發行市盈率，中航信息發行價約在10.25元。

　　國信弘盛持有的500萬股市值將達5125萬元，較此前入股成本2440萬元增值110.04%，入股僅一年時間，投資收益至少翻倍，如此可見，“保薦+直投”模式對券商而言，顯然成了穩賺不賠買賣。

　　入股上海保隆或由保代引薦

　　除了新天科技之外，海通開元投資的另一家公司上海保隆汽車IPO申請也將闖關，而海通開元入股該公司尚不足一年。

　　2010年8月31日，海通開元出資2148.78萬元認購上海保隆增資的500萬股，佔公司發行前總股本的6.54%，約合每股4.30元，這也是上海保隆汽車在申請IPO之前的最後一次引進股東。

　　據上海保隆披露的財務信息，該公司去年實現凈利潤5795.97萬元，發行後總股本10250萬股，以此計算，每股攤薄收益為0.57元，根據目前中小板新股平均25倍的市盈率估算，該公司新股發行價約在14.25元，海通開元持有500萬股的市值將達7125萬元，較昔日入股成本足足增加了2.32倍。

　　而與之前“保薦+直投”模式不同，海通開元此次投資的上海保隆汽車的保薦機構並非海通證券，而是第一創業證券，不久後該券商的投行業務將平移至摩根大通與第一創業的合資券商一創摩根證券。

　　商報記者注意到，上海保隆汽車的保薦代表人徐雅珍和海通證券倒頗有淵源，確切地説，海通證券是徐雅珍的老東家。

　　商報記者查閱徐雅珍的執業證書信息發現，2003年至2007年間，徐雅珍在海通證券任職，2007年中旬離職去了國泰君安，又不到一年的時間，徐雅珍便再次跳槽到第一創業證券。

　　就在海通開元入股之前，2010年5月8日，上海保隆還引進歐肯投資、速必達電子電器和晶創合創投三家法人股東，該三家股東認購的規模分別為340萬股、200萬股和353.89萬股，每股約合3.58元，其中晶創合的控股股東水晶投資持有保薦機構第一創業1.89%股權。

　　頗有意思的是，上海保隆引進上述四家法人股東之前曾大舉清退10名外部自然人股東。2010年4月，上海保隆10名外部股東將自己持有的公司股權悉數轉讓給第一大股東陳洪淩，至於出售原因，上海保隆簡單稱“存在不適合擔任發行人股東的情況”，不適合擔任發行人股東的人員包括國家公職人員、公職人員親屬、銀行從業人員親屬和仲介服務工作人員親屬，但至於10名外部股東具體屬於哪種情況，上海保隆則未披露。(上海商報)