2011年上半年A股市場衝高回落，熱點從新興産業回歸到傳統産業，估值回歸跡象明顯。下半年A股市場如何演變，投資者該採取怎樣的策略?近期大盤強勢反彈，是否意味著真的走出了底部？

　　7月5日，中央電視臺大型電視辯論節目《財經論劍》第二季播出《A股市場篇》。中金公司首席策略師、研究部聯席負責人黃海洲，瑞銀證券董事總經理、首席中國投資策略師高挺，銀河證券首席策略分析師孫建波，博時基金副總裁楊銳，《證券日報》副總編董少鵬等專家就上述問題展開了激烈論。專家認為，經濟轉型的成功與告別股市底部密切相關。

　　雖然滬深股指近期走出強勢反彈行情，專家們並不認為大盤就此告別底部。多數專家認為，6月20日的上證綜指2610點只是一個階段性低點，並不排除後期大盤衝高回落的可能。預測最樂觀的當屬高挺，他認為2610點是中期底部，年內跌破此點的可能性不大。

　　楊銳認為，目前A股市場投資者趨於多元化，因此，不同的投資者對於國內國際影響市場的因素理解不一，因此市場走勢就有複雜性。之所以認為大盤在近期反彈後會再次下滑，主要是因為國際大的經濟環境存在不確定性。只有經濟轉型成功了，之前形成的底部才會是一個真正的底部。黃海洲與楊銳持相同觀點，他同樣認為經濟結構轉型對大盤的走勢影響較大。他同時認為，全球經濟危機之後，即使發達國家也都處在一個轉型的階段，與此相對應，經濟運行的不確定性比較大，通脹壓力依舊存在。

　　孫建波認為目前出現的市場底部是一個“震蕩底”，他用這個自創的詞組表達了兩層含義：其一，底部仍舊存在震蕩；其二，這是一個震蕩時代的底部。

　　證券日報副總編輯董少鵬認為，下半年A股大盤將在底部徘徊震蕩。而對於楊銳和黃海洲關於“經濟結構轉型後才會迎來大牛市”的看法，董少鵬表示反對，因為經濟結構轉型是非常漫長的過程，幾年內都很難説轉型可以成功。他認為，經濟轉型過程中，也可以出現牛市，只不過近期還看不到走牛的跡象。

　　對於下半年股市走勢，專家們預計有衝高的可能，但對衝高的方式、時間以及衝高後的表現，觀點不一。

　　楊銳認為下半年A股市場將衝高回落、反復震蕩。目前的反彈與前一段時間大盤的回落關係密切，對於反彈的力度，楊銳比較謹慎地判斷難以摸到3000點。由於後續不確定性因素的增加，經濟增長長期的動力不是很足，通脹的壓力又比較大，指數回落的可能比較大。黃海洲與楊銳的判斷相似，他認為三季度大盤將會走高，四季度出現盤整，回落的可能極大。

　　與楊銳和黃海洲短期樂觀看多不同的是，高挺認為目前市場仍在築底，而且時間會比較長。他表示，二季度通脹爬高、業績下行、政策緊縮，這三個趨勢仍將在三季度持續。而具有前瞻性的市場需要一段時間來消化這些趨勢。孫建波認為下半年A股市場是一個“震蕩尋高”的過程。他參照歷史經驗作出這一推斷，大盤持續走低基本上不會超過3個月。

　　董少鵬認為，貨幣政策雖然收縮，但也是要滿足實體經濟發展的需要的；宏觀經濟的因素並不是決定下半年行情牛熊的主要因素，心理因素和政策因素會起到相對較大的作用。下半年大盤能否出現較大的反彈，主要取決於政策的刺激。他分析説，大家都在説這個不確定性那個不確定性，但是分析一番後，反而覺得大家對於實體經濟運行的預期是比較明確的；相反，一些人為的因素，才是最大的不確定性因素，下半年應該減少。

　　論劍專家就下半年投資策略提出了具體建議。楊銳比較看重成長股，而他選擇的範圍也比較廣，他認為傳統行業中同樣存在成長股。高挺等專家建議，下半年的投資策略應兼顧價值股和成長股。高挺選擇在三季度前期關注價值股和非週期股，後期轉向週期股，多重因素作用下，三季度週期股下行壓力比較大。孫建波的策略與高挺異曲同工，追逐週期成長股，佈局價值股。黃海洲則是先發掘價值股，再尋找成長股。（李木子）