繼一季報業績大變臉後，一則合作研發公告再度將海普瑞推上了風口浪尖。

　　海普瑞于6月29日晚間公告稱，計劃在深圳坪山新區建設生物醫藥研發製造基地，並在28日與該區管委會簽署了合作協議，其計劃投資額高達51億元。公告還指出，《合作協議》為意向性框架協議，具體投資方案、實施時間等均存在不確定性，後續的具體投資方案、可行性研究報告等須經雙方履行相應的審批或審議程序並通過後，方可實施。對此，分析人士表示“很難理解”。

　　投鉅資進軍生物醫藥

　　曾幾何時，海普瑞一度是A股市場上的明星個股，上市時以148元創下IPO“最貴”發行價，募集資金凈額高達57.17億元，多只基金大舉入駐等情形使海普瑞一時風光無限。然而，隨著今年一季度業績同比下降四成的消息公佈後，海普瑞連續兩個“一”字跌停，之後股價仍難有起色。截止上週五，最新股價為39.61元。如今，海普瑞的鉅額合作方案的拋出，格外引人注目。

　　“隨著肝素鈉神話的破滅，海普瑞再度拋出生物醫藥研發方案，也許是另一個故事的開始。”成都一位譚姓資深投資者對記者表示：“在股市中，資金一向青睞會講故事的個股。”

　　華泰聯合證券一位行業分析師直言不諱地表示，他對公司生物醫藥研發前景並不樂觀。“從公告中可以看出，雖然目前尚不得知投資標的，但既然是生物醫藥研發，就屬於專攻技術領域，本身就屬於高投入、高風險的行業。産出率降低、研發成本不斷上升、臨床時間過長等問題都不容忽視。要知道，一個新藥品上市是一項需要長時間才能見到成效的；即使上了市，後續的風險依然存在。因此，研發生物醫藥對公司未來業績貢獻很難預料。從某種程度講，研發生物醫藥不亞於一個無底洞，如果沒有足夠的實力，很難持續下去。”

　　高毛利率時代一去不回

　　無論海普瑞合作協議進展如何，業績一直是外界關注的焦點。

　　“業績是支撐股價的根本，也是投資者選擇投資標的的基礎，保持穩健向上的業績對公司未來發展至關重要。因此，海普瑞後期業績對公司股價影響較大。”平安證券分析師李艷表示。

　　據悉，今年一季度，海普瑞營業收入6.78億元，同比下降16.30%；凈利潤更是降到1.52億元，降幅達到39.11%。但2010年年報卻相當亮麗，去年實現凈利潤12.1億元，同比增長49.5%，與暗淡的一季報形成了巨大反差，讓投資者大跌眼鏡。同時，一季報還披露，由於産品銷售價格的下降，公司預計今年上半年凈利潤同比下降30%-50%。

　　從一季報披露情況可知，在産品價格市場化的前提下，上遊産業鏈缺失的海普瑞難以控制原材料成本，這也正是肝素鈉原料藥産業鏈的深喉所在。據悉，為應對肝素原料藥價格波動的風險，海普瑞已在擴充原料藥産能的同時，加速佈局肝素産業鏈一體化進程。 2010年9月，海普瑞與成都通德合資成立成都海通藥業，正式進軍肝素製劑市場。且公司在2010年年報中披露，海普瑞已經在中國生豬主要出産地成都、山東兩地進行了肝素鈉粗品基地建設，預計成都深瑞和山東瑞盛建成後，將供應公司20%-30%的肝素粗品。

　　“即使公司採取了一系列手段對應原料價格波動，但肝素類藥物價格下降乃是不爭的事實，且國內市場競爭也日趨激烈，目前我國目前已至少有4家肝素原料藥廠商獲得了FDA認證。海普瑞一家獨大的高毛利率時代已一去不回。或許，這也是公司進軍生物醫藥研發的目的吧。”上述行業分析師補充到。

　　據記者查詢，目前多家券商皆認為海普瑞主營肝素鈉的毛利率將很難回到前幾年高景氣時期水平，並下調了對公司的評級。