《紅週刊》記者 謝長艷

　　近期雲南、上海兩地地方融資平臺相繼爆出貸款違約消息，此舉再度重挫了風雨飄搖的銀行股。據6月27日國家審計署公佈的結果，“10萬億地方債務中，來自銀行的貸款就佔了8萬億。”隨著各地土地財政的吃緊，二級市場對銀行業不良貸款率回升的預期陡然增加。不過，市場分歧卻也很大——外資機構強烈看空，而國內業界人士卻表示，地方債的風險被過度誇大了。

　　外資機構調低銀行評級

　　國家審計署的結果顯示，截至2010年底，地方政府性債務為107174.91億元，這一數字約佔當年GDP的25%。而在全部地方債務中，銀行貸款為84679.99億元，佔地方債務總量的79.01%。數據還顯示，2011年、2012年到期償還的佔24.49%和17.17%，而2016年後有30.21%的債務需要償還（見附表）。

　　近期雲南省公路開發投資有限公司稱，無法償還銀行債務，只能付息不還本；本週三上海一家從事地産和公路建設的城投公司也被曝出從本月開始無法償還銀行流動貸款的消息。這令市場對地方融資平颱風險擔憂更甚，早在6月初，瑞信稱中國銀行業的金融風險已開始“著陸”，並對銀行業的評級由“增持”調低至“減持”。就在審計結果公佈次日，高盛預測內地銀行業至2013年不良貸款率將達到8%，穆迪預期未來兩年中國銀行業不良貸款率將升至5%左右。此前，我國商業銀行不良率持續12年下降，去年底我國整體銀行業的不良貸款率為2.4%，相較年初小幅下降。

　　據審計署數據顯示，今年和明年將有2.6萬億和1.8萬億元地方債到期。高盛指出，由於市場流動性收緊，房地産調控政策下地方政府的土地出讓收入也在減少，不良貸款的最薄弱環節可能在開發中的西部地區出現。2010年西部地區地方性債務餘額為29250.17億元，佔比為27.29%。

　　地方債風險尚未體現

　　國際機構喊“狼來了”之時，國內經濟界人士看法卻沒有那麼悲觀。“單從審計結果，沒看出地方債有多大風險。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍(微博專欄)對記者説，“截至2010年底，僅有4個市級政府和23個縣級政府出現了逾期債務，逾期債務率也只是10%左右，這個數字從歷史來看並不高。”

　　趙錫軍表示，雲南、上海兩個違約案例不值得大驚小怪，銀行任何貸款都存在這種風險。2008年地方政府通過融資平臺大量籌措資金，2009年地方債務餘額同比增長了61.29%。其中，確實存在銀行放鬆信貸的評審的情況，一些盈利能力較差的項目也可以獲得銀行資金的眷顧。但是不能單從統計數字就估算銀行的不良率是上升還是下降。而要看銀行貸款的具體項目和風險管理水平。“就像2008年的次貸危機，雷曼倒閉了，可高盛還在掙錢。”

　　中國銀行首席經濟學家曹遠征接受本刊採訪時也表示：“目前地方政府的債務問題對銀行的影響還沒體現。看地方融資平臺的風險，關鍵看債務是不是可持續。如果它是可持續的，就不會造成呆壞賬的風險，如果不可持續則呆壞賬的風險較大。”

　　不良率大幅提升可能性不大

　　計提撥備就是為了對衝銀行的呆壞賬風險，從6月份銀監會的統計數據看，銀行業不良貸款總量和比例仍處於‘雙降’通道中。而截至今年一季度，我國商業銀行不良貸款餘額為4333億元，比去年末下降3億元；不良貸款率1.1%。除農村商業銀行不良貸款率偏高(接近2%)之外，股份制商業銀行、城市商業銀行、外資銀行的不良率均保持在1%之下。而Wind顯示，一季度16家上市銀行中，有13家公佈了不良貸款率均在2%以下。

　　多位業內人士表示，中國銀行業的不良率可能會回升，但峰值會大幅低於國際評級機構的預測。審計報告中提到，個別地方債存在地方政府負有償還責任的債務負擔較重、部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大等問題，但國內分析機構卻認為沒必要誇大地方債給銀行帶來的風險。“或許，我們惟一恐懼的就是恐懼本身。”招商證券銀行業分析師羅毅對本刊説。

　　審計署報告顯示，2011年地方政府債務償還額是2.62萬億，而2011 年一季度，地方財政收入1.3萬億，同比增長了34.7%。在財政收入保持快速增長的背景下，佔GDP比重約25%的10.7萬億地方債務總額並非沉重。假使地方融資平臺貸款真的大規模違約，按銀監會9萬億地方融資平臺貸款的解讀，其中有約23%可能存在問題，即約2萬億的貸款可能成為壞賬。羅毅認為，假設中央政府、地方政府和銀行三方各承擔1/3的損失，則銀行有約6600多億損失要承擔，平攤到未來5年則每年約核銷約1300億。這部分損失對銀行業整體凈利潤（2011年預計將實現1.1萬億稅後凈利）影響也就是10%左右。

　　“目前銀行股如此低的估值水平，或已過度反應對未來資産質量的悲觀預期，相信隨著時間的推移和平臺貸款整頓清理工作的推進，平臺貸款特別是上市銀行投放的平臺貸款質量會是好于預期的。”羅毅表示。