日前，SST集琦發佈公告稱，公司收到證監會出具的批復文件，核準公司本次重大資産重組及以新增5億股股份吸收合併國海證券等事項，該批復自核準之日起12個月內有效。至此，經過4年半的長跑，歷經內幕交易案、退市風險坎坷後，國海證券借殼SST集琦終於修成正果。重組完成後，國海證券將成為A股的第17家上市券商。

　　2006年11月23日，SST集琦開始停牌。2008年11月，公司宣佈了與國海證券的重組方案，但該方案由於種種原因遲遲沒有實質進展。直至今年，重組方案才終於獲批。

　　兩公司的重組雖跨越多年但方案一直未變。國海證券借殼SST集琦的方案分為三步：第一步，集琦集團將所持SST集琦41.34%的股權計8890萬股作價1.8億元全部轉讓給索美公司；第二步，SST集琦與索美公司及索科公司進行資産置換，置換完成後SST集琦變成擁有國海證券9.79%股權的殼公司，差額由索美公司以現金補足；第三步，SST集琦新增5.017億股份(價格為3.72元/股，對應國海90.21%的股權價值18.66億元)吸收合併國海證券。

　　由於公司2009年1月停牌時的股價——4.39元要比流通股現金選擇權價格溢價18%，市場人士認為，流通股行使現金選擇權可能性並不大。

　　重組完成後，國海證券將實現借殼上市。

　　重組方案獲批後，市場又將注意力轉到了估值上。市盈率方面，一般來講，大券商的市盈率在20倍附近，中等券商在20-25倍，小券商在25-30倍，而目前所有上市券商的平均市盈率為30倍。因此，有分析人士樂觀給予國海證券28-30倍的PE。

　　市值方面，按照2010年國海證券所有者權益合計數27.9億元計算，國海資産評估值42.6億元，較上市前增值52%。按照此前安信證券在研報中給出的國海證券2011年20倍PE，對應12元的目標價來計算，上市後7.17億總股本的國海證券，上市後市值約86億元。

　　此外， SST集琦還表示，為了保證借殼順利，國海證券現有的前四大股東桂東電力(持股11.04%)、中恒集團(持股5.58%)、ST河化(持股3.72%)、索芙特(持股1.61%)承諾，如國海證券其他現有十家股東中任何一家股東不能按照前述承諾履行相應補償或賠償責任的，則現有4家主要股東承擔該責任。而受益於重組獲批消息，近日該4家上市公司的股價表現不俗。(潘 俠)