6月份以來，國內四大有色金屬品種銅、鋁、鉛、鋅紛紛進入橫盤整理階段，經過漫長蓄勢，接下來考慮的便是尋找下一步價格方向。從目前基本面來看，有色金屬市場上方壓力仍然比較明顯，趨勢性做多機會仍未到來。

　　宏觀經濟方面，美聯儲即將於本月末如期結束QE2政策，而對於QE3，伯南克一直含糊其辭。從近期公佈的美國經濟數據來看，包括就業市場、建築市場及零售市場在內的一系列數據皆疲軟，無疑加大投資者對美國經濟乃至全球經濟復蘇的擔憂，因此QE3無論是“明推”還是“暗送”，筆者認為美聯儲離收緊政策時間仍然有餘，但短期內QE2的結束勢必形成對大宗商品的壓力。另一方面，希臘評級被降至CCC級之後，市場焦點重回歐債危機，目前預期希臘議會將投票通過規模為280億歐元的新緊縮財政計劃，從而獲得國際援助，目前歐元已經開始提前反應投票通過預期，因此歐元目前已被推至風口浪尖，一旦投票未能通過的話，屆時歐元回落將打壓大宗商品價格。

　　國內市場相對歐美較為樂觀，但投資者信心的修正需要時間，溫總理目前表示今年維持通脹在4%以下有一定困難，但可控于5%以下，意味著政府對於通脹容忍度的提高。另一方面，溫總理也表示了今年GDP增速不低於8%，一改年初對於經濟增長的淡化目標，這些都代表在下半年，國內物價水平將由高位回落，而經濟增速同時跟進，因此國內相對已經度過“滯脹”的高峰期，目前更為關鍵的是在大宗商品價格調整多時之後投資者信心恢復程度的快慢，以及在7月份的再一次加息預期。

　　從供需基本面來看，7月1日以後，包括鋅錠在內的鋅合金、鋅廢碎料以及鋅合金的進口關稅將由原來的3%降至1%，也就意味著以目前鋅價計算，今後每進口1噸鋅進口成本將減少350元/噸，促進進口後對國內冶煉廠的鋅錠産品造成競爭性替代，無疑將利空國內鋅價。需求方面，發改委近日下發《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，保障房建設的資金瓶頸有望解決，那麼在三季度內建設規模將大規模展開，投資增速將回升，帶動有色金屬的整體需求；另一方面，“十二五”期間全社會用電量年均增速將降至8.4%，而“十三五”期間將為5.5%，儘管如此，電力供應缺口仍然存在，因此從電力供應發展角度，有色金屬需求仍能得到提升，這是支撐國內有色品種價格的重要因素。近期上期所有色各品種庫存整體回落，持貨商因資金壓力急於兌現，而隨著企業去庫存化進程的繼續及融資性進口的盛行，上期所庫存將繼續在當前較低位置運行，但LME庫存仍處高位，因此全球供應總量的下降十分緩慢，有色金屬價格因此不具備大漲的重要條件。

　　從技術上來看，滬銅主力合約1109在68600元/噸遇阻較重，但下方66500元/噸面臨2009年復蘇以來的上漲通道下沿支撐，因此此帶多空膠著十分明顯，如果跌破此位，則滬銅將確立深度回調趨勢，屆時空頭可入場，但如果突破向上後則突破了今年2月以來的大宗商品整體回落的通道上沿，確立高位震蕩格局，多頭可入場。而目前，在宏觀面較緊，供需面短期利空、中長期轉好的情況下，價格繼續呈現三角形收斂的概率較大。建議投資者繼續觀望，搶反彈需謹慎，宜在價格破位後再入場。