文｜CBN記者 王林

　　對中國經濟增速的擔憂事實上正是中國股票在華爾街遭遇滑鐵盧背後最大的原因。

　　儘管有些人對其準確度還頗有微詞，但如果要揭示中國宏觀經濟的謎底的話，還是需要讓數據説話。

　　6月14日的CPI顯示5月份消費者價格指數的漲幅又一次創下了三年來的新高—5.5%。人們似乎已經習慣了“三年來最大的漲幅”這樣的評價，因為從2月份開始，這句評論就一直跟隨著CPI發佈的腳步。

　　人們通常會以消費者價格指數的上漲來衡量通貨膨脹的嚴重程度—這雖然不是太科學，但它確實反映了我們手裏的錢購買力又下降了多少。這和通脹帶來的結果基本相同。6月15日，摩根士丹利亞洲區非執行主席史蒂芬羅奇稱，中國的通脹起碼需要央行再次加息1%至1.5%才能控制。

　　數月前接受《第一財經週刊》採訪時，羅奇曾擔心中國的通脹問題比美國以及歐洲國家更加嚴重。“雖然美國實行了量化寬鬆政策，並且有延續的跡象，但中國的通脹還是要比美國嚴重。”他評價説。

　　對中國經濟增速的擔憂事實上正是中國股票在華爾街遭遇滑鐵盧背後最大的原因。從3月份以來在華爾街上市的中國公司突然集體失寵，它們的股價隨後大跌。其中有18家因為假賬以及反向收購（即中國所説的借殼上市）等問題，而被美國證交所停牌。其中超過半數遭到了投資者的訴訟。

　　一名不願透露姓名的外資投行負責人告訴《第一財經週刊》，這些股票下跌的原因在於人們開始擔心中國的經濟狀況將很難支撐GDP的高速增長，因此在中國上市的公司將面臨更加嚴峻的經濟環境—政府需要騰出手來對付通貨膨脹，這必然會採取緊縮政策，比如加息，這會使中國公司的融資出現問題。

　　“正是這些擔憂導致中國股票集體下跌。”該名投行人士評價説，“對於投資人來説，挽回損失的唯一方式就是尋找這些公司的經營漏洞，以便獲得賠償。”此外，做空中國股票也是在下跌過程中平抑風險的很重要的操作法則。

　　正是因為中國宏觀數據如CPI一次一次地讓人們失望—從3月份開始就沒有回到政府希望的4%的中間值中去，人們擔心中國公司的經營環境舉步維艱，才引起了這背後一連串令人擔憂的多米諾骨牌效應。噹噹網和人人網自IPO以來股價都跌了一半，優酷網則較4月的最高點跌了50%。

　　而中國股市的環境也好不到哪去，3月份上證指數還在2900點左右徘徊，而現在則一直在2650點附近徘徊，屢屢創下了數月以來的新低—看來要發愁的可不僅僅是在華爾街失寵的中國公司們。

　　5月回顧：經濟指數漲跌

　　CPI同比上漲5.5%

　　5月份CPI指數同比上漲5.5個百分點，再創34個月的新高。尤其值得注意的是，5月以來，全國豬肉價格不斷刷新年內新高，很多地區甚至突破2008年的歷史最高價位。統計數據表明，居高不下的豬肉價格為5月CPI貢獻了至少0.2個百分點。不光是豬肉，受5月下旬長江中下游乾旱影響，大米和水産的價格也持續攀升，共同調高了5月份的CPI指數。

　　PPI同比上漲6.8%

　　5月PPI（生産者物價指數）上漲 6.8%，漲幅與4月份持平。分類來看，生産資料中的採掘工業和原料工業上漲明顯，生活資料中的食品類上漲明顯。此外，出廠價格指數上漲6.8%（環比上漲0.3％），購進價格指數上漲10.2%（環比上漲0.5％），工業企業受到成本壓力較大。

　　PMI降至52%

　　5月製造業採購經理指數（PMI）為52%，環比回落0.9個百分點，繼續保持在50%以上。該指數今年以來除3月份短暫回升外，一直保持小幅回落，顯示出經濟增速呈平穩回落態勢。

　　6月展望： 加息通道將重啟

　　在流動性收縮和經濟調整背景下，分析人士預計，物價漲幅逐步回落仍是大概率事件。但由於南方部分地區自然災害因素及房價居高不下，未來物價漲幅回落時間可能晚于預期。由此分析人士預計，央行可能再度加息。

　　除物價外，近期宏觀經濟另一個焦點在於中國製造業採購經理指數（PMI）、工業增加值等經濟指標回落，引發經濟下滑猜想。市場人士對此大多從兩個角度進行解讀：一部分認為經濟回落如過於明顯，將帶來滯脹風險並掣肘物價調控；另一部分則認為這表明當前經濟熱度下降是可控的。

　　未來形勢：通貨膨脹持續

　　5月食品價格走勢正常情況下，本應呈現季節性回落態勢，但今年在波及全國大部分地區的乾旱天氣影響下，各種細類食品價格全面上漲。受經濟增速下降的影響，需求下降造成了生産資料價格的下降，未來通貨膨脹仍將持續高位運行。