李佐君

　　6月初至今，PTA期價結束了之前近一個月的振蕩行情，重新回到了下跌通道當中，上周則接連刷新前期的低點。筆者認為，在全球經濟復蘇受阻及自身産能大幅釋放的壓力下，PTA期價恐仍將繼續尋底。

　　上週四國際能源署決定拋儲6000萬桶緊急石油儲備，此舉徹底打破了國際油價一個多月以來在100美元附近寬幅振蕩的格局，大幅回落至91美元一線。一方面，全球經濟復蘇受阻重燃市場對未來石油需求增長的擔憂。美國經濟增長乏力以及美債問題的不斷升級，均給美國經濟復蘇前景蒙上陰影。與此同時，歐債危機懸而未決，希臘債務危機重新被推到前臺，勢必對本就脆弱的歐元區經濟復蘇再度造成衝擊。另一方面，通脹壓力的升溫使得油價高位運行的壓力漸顯。美國5月的CPI同比升幅達到了3.2%，核心CPI同比增幅為1.5%。歐元區5月份CPI為2.7%，大幅高於2%的通脹警戒線。全球通脹壓力的持續升溫繼續威脅著全球經濟的復蘇。對於發達國家普遍實行的通脹定標的貨幣政策框架來説，後市難以繼續推出大規模的寬鬆貨幣政策，油價高位運行難以為繼。若作為化工品標桿的原油價格出現大幅下挫，PTA價格短期難改弱勢。

　　從PTA自身方面來看，三季度將迎來産能的集中釋放，目前逸盛寧波200萬噸PTA裝置已投料生産，同時在2012年翔鷺石化、逸盛海南、桐昆集團等將仍投産近750萬噸的新産能，PTA未來或將重演2007年産能過剩的格局。隨著新增産能的逐漸開出，後市供應壓力將愈加明顯。

　　而對於PTA下游來説，未來需求增長速度難以跟上PTA産能釋放的速度。一方面，電荒仍在延續。江浙一帶作為電荒重災區，近期已對高耗能行業頻出限電措施。浙江從6月1日開始實行懲罰性電價，蕭山也在近期公佈了夏季對高耗能企業有序用電的實施辦法，涉及近百家化纖紡織企業，基本將大的化纖紡織企業一網打盡，對聚酯及PTA需求可能會産生進一步的抑制。另一方面，從終端紡織行業來看，前段時間結束的華交會、廣交會紡織企業訂單情況並不盡如人意。雖然出口額繼續增長，但其主要是面對成本的上升，紡織企業普遍提價所致。實際出口量保持持平略有下滑的態勢，中短單佔到了90%左右，長單很少。近期輕紡城成交數據更是跌破了600萬米，隨著進入夏季傳統的紡織行業淡季，需求回暖仍須時日。

　　總體而言，從整個産業鏈的情況來看，未來PTA行業將迎來産能的集中釋放，而下游的需求疲弱又無力消化PTA快速釋放的産能。對於PTA來説，後市可能會面臨著成本抬升和需求乏力的雙重擠壓。後市不改偏空預期，仍然保持逢高空的思路。

　　(作者單位：寶城期貨)