高股息稅嚇退認購者，招股僅獲0.5倍認購

　　羊城晚報記者 李曉莉

　　39.50港元，意大利奢侈品牌Prada(普拉達)昨日終於掙扎著以1913的代碼如期出現在香港聯交所的交易板塊上，當月最高價僅為40.00港元，最終以39.60港元報收。

　　據普達拉公佈的中簽結果，公開發售的股票，一手中簽率為100%，即所有申購都有中簽。該股獲5950份申請認購共2077萬股，約為公開發售的0.5倍，由於公開發售股份認購不足，另外2154.8萬股分配至國際配售，而配售已錄得適度超額認購。

　　“意大利稅務”問題不是唯一絆腳石

　　“我幾乎都擔心它上不了市了。”一位香港股民笑著説。確實，跟前兩周奢侈而又風光無限的IPO路演相比，普拉達的上市之路似乎走得有些“晦澀”———起初傳出的發行指導價格區間為每股36.5至48港元，後收窄至39.5至42.2港元，不料過於高的售價上限打擊了市場氣氛，公開發售部分竟然只獲得半數認購，24日上市時每股定價為39.5元，屬於招股價範圍的下限。

　　香港有關證券人士表示，普拉達遭冷不僅與其“意大利稅務”問題相關，更重要的是它“生不逢時”———“目前，全球股價都在下挫，香港的零售股也表現不佳，而這時候，普拉達的定價過高，讓人看不懂。”如果按照每股39.5港元的下限定價，相當於今年預測市盈率21至28倍，“我們看到普拉達去年的業績增長了1.5倍，但是，不能表示今年同樣可以達到這樣的增幅，畢竟基數已經增大，且中國市場也出現了降溫的態勢。”他再度補充“雖然39.5港元是下限，但也不便宜。”有業內人士稱： “普拉達距離合理定價至少高10%至 15%，因此部分投資者可能更傾向於在上市後股價下跌時買入。”

　　根據Prada招股書，公司在向股東派發股息時，股東須向意大利政府繳付27%的股息稅，而買賣Prada股份獲利時還須繳納資本增值稅。此外，繳稅的程序也相當複雜，投資者可能需要自行到意大利領事館向意大利政府報稅，如果不報稅便違反意大利法律，罰款由258歐元至應付稅款的240%不等，這一繁瑣的過程也使不少投資者卻步。

　　對於普拉達招股反應因為投資者繳稅問題而受損，香港財經事務及庫務局副局長梁鳳儀日前表示，香港與不少國家簽署了避免雙重徵稅的協議，而稅務局已與意大利展開有關商討，並將會進行下一輪討論。根據以往的經驗，股息預扣稅稅率一般也可以降低。普拉達也表示，目前意大利稅局的網頁為全意大利文，他們將在近期把相關事項的英文説明進行發佈。

　　普拉達遇冷不會影響後來者

　　“奢侈品品牌一般考慮兩個指標：一次提及率、無記名提及率，前者反映的是知名度，後者反映的是行業中的地位，”法國A&H奢侈品集團中國區運營總監陳志龍在接受羊城晚報記者採訪的時候表示：“而選擇在香港上市，這兩個指標都能獲得很大的滿足。這也就是越來越多的奢侈品包括普拉達選擇在香港上市的原因。”

　　陳志龍表示，如果從資本上説，香港也是亞洲的核心市場，“正好能輻射中國和日本這兩大奢侈品消費的‘重地’，是奢侈品品牌不可忽略的市場。”所以，他透露，除了已經上市的米蘭站、新秀麗、普拉達之外，還將會有“法國很多知名品牌準備香港上市”。

　　“普拉達高開低走會不會對其他奢侈品造成影響？”陳志龍笑著説：“就事論事，普拉達這次的定價確實太高，我相信跟機構的推高有關。其實我們行業內的人士都心知肚明它大概是個什麼價格，而能達到現在這個價格，我覺得也應該心滿意足了。”

　　“奢侈品股‘遇冷’也是一件好事，”陳志龍表示，同樣的奢侈品，在亞洲市場表現得比歐美市場瘋狂，並不是好事情。“我也不太清楚為什麼機構這麼狂熱，”他笑著説：“但奢侈品對香港的資本市場非常看好，至少在未來的5-10年內都將快速發展。”