在緊縮預期的影響下，投資者的選擇更趨保守。此時最重要的是做好保守和進攻的配置。在投資債券類産品的同時，可以配置一些進攻型産品，以抵禦通脹。

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　股市低迷，緊縮預期依舊，投資者行為更趨保守。此時投資者最應該做好保守和進攻的配置。

　　貨基收益增

　　貨幣基金作為非常好的現金管理工具，無申購費和贖回費，可以作為追求流動性的投資者的基礎配置。尤其當前緊縮預期強烈階段，貨幣基金從中受益。

　　6月存款準備金率再次上調0.5個百分點，致使近期市場上資金價格連日飆升，加息預期陡然升溫。6月22日銀行間資金利率全線飆升，7天SHIBOR利率大幅上漲了202.33個基點至6.1825%，當天最高水平一度觸及到8%。23日7天期的拆借利率達到6.5494%，14天期的拆借利率則超過了7%，達到7.0381%。

　　諾安貨幣基金的基金經理張樂賽指出，在加息預期不斷升溫的背景下，貨幣基金將直接受益。

　　來自各大基金公司網站的公開信息顯示，貨幣基金的收益率最近一段時間持續飆升。以諾安基金公司旗下的諾安貨幣基金為例，截止到6月16日，諾安貨幣基金的七日年化收益率達到3.6590%，甚至高於3.25%的一年期定期存款利率。這已經是該基金連續一個月的年化收益率超過3%。

　　走向“上遊”

　　為戰勝通脹，相對激進的配置亦有必要。通脹背景下的股市投資策略，應更多地走向“上遊”。市場中已有越來越多以此為重點的基金，比如最近開始發行的國投瑞銀中證上遊指基，以及投資海外市場的QDII基金，包括匯添富黃金貴金屬基金、諾安黃金基金、博時抗通脹基金等等。

　　作為境內首只全市場資源類指數基金，國投瑞銀中證上遊資源産業指數基金投資于具備抗通脹、稀缺特性的資源品。指數樣本股橫跨滬深兩市，覆蓋石油與天然氣、煤與消費用燃料、金屬與採礦等處於産業鏈上遊行業的50家資源企業，中國神華、包鋼稀土、山東黃金、江西銅業等位列該標的指數的10大權重股行列。

　　從歷史數據看，在通脹期間，上遊資源相關産品價格及其公司股價對經濟活動敏感，往往與CPI同方向波動，具有良好的抗通脹性。

　　需注意的是，近期大宗商品價格劇烈震蕩，國投瑞銀中證上遊資源産業指數基金擬任基金經理董晗表示：“近期由於避險情緒的上升，美元出現較大幅度的反彈，從而使商品價格出現高位震蕩走勢，但大宗商品未來的走勢更多是受其自身供需的影響。在資源約束不斷提高、稀缺性不斷強化下，資源價格長期上漲的趨勢不可避免，擁有資源的上市公司在A股市場均具稀缺性，屬於較好的投資標的。”

　　即將開始募集的匯添富黃金和貴金屬基金也值得關注。除了投資黃金ETF之外，這只基金還投資白銀、鉑金、鈀金等貴金屬ETF。

　　在境內的貴金屬投資中，個人投資者面臨投資品種和投資渠道較少的問題。該基金把基金投資的交易便捷和貴金屬投資的優勢有機結合在一起，為投資者提供了便捷的資産配置標的。

　　配一點“新興”

　　配置一小部分走勢相對獨立的“新興産業”也是較為可取的策略。目前投資于新興産業的基金已有不少，正在發行的還有上投摩根新興動力。

　　上投摩根新興動力基金擬任基金經理杜猛表示，新興産業在未來的5～10年裏很可能成為中國經濟增長的新動力和新引擎，新能源和環保産業尤其值得關注。在“十年十倍”的發展目標下，新興産業的發展路徑清晰可見。截至上月，政府在新興産業方面的投入已經超過了1萬億元。未來新興産業的發展勢頭可能如同上世紀90年代起步的家電行業和過去10年迅猛發展的房地産行業。

　　杜猛認為，在估值泡沫得到一定程度擠壓後，部分有實際業績支撐、成長性較好的新興産業公司重現投資價值。