董雲峰

　　中國人保集團日前向本報證實，6月15日，社保基金、財政部和人保集團簽署了協議，人保集團將獲社保基金100億元戰略入股。同日，人保財險(中國財險)于港交所發佈的公告披露，人保壽險將增資逾63億元。

　　而在一週前的6月8日，人保集團宣佈將其所持的“華聞係”兩筆股權在北京金融資産交易所掛牌，被市場解讀為力圖輕裝上陣，掃除整體上市障礙。

　　人保財險上述公告稱，人保壽險各股東將按各自的股權比例共注資63.31億元，使其註冊資本由88.02億元增加至151.33億元。此外，“所有股東同意全數認購各自獲配售的新股，配售完成後，各股東的持股比例保持不變”。

　　目前，人保壽險總股本為88.02億股，分別由人保集團持有71.077%，人保財險與人保資産分別持有8.615%和0.308%，日本住友生命持有10%，亞洲金融集團和泰國盤古銀行各持有5%。

　　據此測算，人保集團將斥資約45億元增資人保壽險。這意味著，此次增資，將消耗社保基金百億注資的近一半。

　　快速發展的人保壽險急需補充資本。截至2010年底，人保壽險償付能力充足率為124%，較2009年末下降了57個百分點。“償付能力充足率下降的主要原因，是受業務的快速發展和資本市場的波動影響。”人保壽險在2010年年報中指出。

　　然而，人保財險與人保健康償付能力同樣堪憂，前者多年來一直受困于資本瓶頸。去年末，這兩家公司的償付能力充足率均為115%。那麼，人保集團為何優先增資壽險？

　　“壽險即使不做新業務，資本也有自然損耗，而産險可以通過壓縮新業務來減輕資本壓力。”不願透露姓名的中信建投某金融分析師告訴記者，“産險週期只有1年，所以産險注資可以推遲。”

　　此外，作為一家年輕的公司，“人保壽險凈資産很低，發次級債融資規模很小。”該分析師表示。公開信息顯示，截至去年底，人保壽險總資産1868.69億元，凈資産67.86億元。

　　人保財險方面，已將次級債融資做到了極致。本月7日，人保財險完成了50億元次級債發行，這是該公司第四次發債，其未償付的次級債規模累計達190億元，已經逼近監管上限，甚至逾越了即將出臺的保險次級債新規要求。

　　“從融資角度看，股東注資也只能算是權宜之計。”中信建投上月底發表的一份研究報告指出，解決保險公司資本約束最根本的辦法是打通上市融資的渠道，這才是標本兼治的良藥。

　　國際投行對人保壽險此次增資給出了正面回應。高盛就認為，增資反映了人保集團與人保財險對人保壽險持股結構感到滿意，並預計人保財險將從人保壽險業務快速增長中受惠。

　　中國保監會最新數據顯示，今年前4月，人保壽險實現原保險保費收入310.84億元，暫時超越泰康人壽，繼國壽、平安和新華之後，成為國內第五大壽險公司，穩居壽險第二梯隊之列。

　　“人保壽險可能超越新華。”某保險行業分析師直言，如果人保集團在A股整體上市，未來上市公司的股價主要靠人保壽險提升，“也就是説人保壽險的作用會越來越大”。

　　人保壽險此前公佈，2011年主要發展目標為：力爭保費收入超過1000億元，總資産超過2500億元。