黃金臺 聶鼎

　　繼續看好白銀是基於基本面的考量。白銀的使用越來越廣泛，尤其是工業上的用途，自1999年以來，電子工業上的白銀用量增長了120%。白銀在太陽能板中的使用開始於2000年，至今其用量已經增長了640%。2002年白銀在滅微生物劑中獲得應用，雖然用量不大，但至今已經翻了六倍，且白銀的應用仍在不斷開發中，如下圖所示，黑色代表滅微生物劑的白銀用量，咖啡色代表太陽能工業的白銀用量，土黃色代表電子工業的白銀用量。

　　而據市場預測，未來五年，白銀的需求有望增長36%，至666百萬盎司，而與此同時，白銀的礦産增長有限，自1999年以來，僅增長了33%。如下圖所示，黃色柱形圖代表需求，黑色線條代表礦産白銀的走勢，供需仍有缺口。

　　我們有理由相信，供需缺口會繼續為白銀價格提供支撐。

　　本週美聯儲將召開貨幣會議並公佈最新利率政策，經濟機構預測，貨幣政策或將維持不變，但此次會議將成為美聯儲改變現狀，或執行更多量化寬鬆或預備加息的“拐點”。6月21日至22日，美聯儲將召開為期兩天的貨幣政策會議，並將在6月23日下午公佈利率決定，市場翹首以待、千呼萬喚的最新貨幣政策即將出臺。然而，美聯儲主席伯南克正在面臨比第一次新聞發佈會上更艱難的處境，因為美國經濟凸顯增長疲弱，通脹發出令人不安的信號，且金融市場對歐洲主權債務危機的擔憂並未減輕，製造業部門發展放緩的速度可能比預計的還要低。同時，5月核心消費物價指數(CPI)上升0.3%，為2008年7月以來的最大漲幅。此外，市場看到歐洲債務危機尚未得到有效緩解，希臘顯然不是最後一個債務危機國家，上週五穆迪宣佈將意大利也列入降級觀察名單。

　　由於債務的利息成本遠遠超過名義GDP增速，希臘相當於處於“龐氏騙局”中，即新債只能用來償還舊債的不可持續狀態。同時，新的貸款條件很有可能會進一步遏制希臘的經濟增長，讓“龐氏騙局”越陷越深。希臘在過去的一年每況愈下，公共債務過度這一問題上沒有進展，也沒有建立任何提高經濟增長的條件。如果歐元區對希臘繼續採取這樣的救助措施，那麼就將浪費更多錢來救助私人部門債權人，而且希臘債務無需重組的風險將更大。

　　市場預測，美聯儲將“堅定不移地保持原有貨幣政策不變”。這意味著，美聯儲第二輪量化寬鬆計劃(QE2)將按期在6月底結束，且美聯儲並未計劃執行QE3，但預計仍會將歷史最低的聯邦基金利率“保持相當長的一段時間”。疲弱的經濟增長或高於預期的通脹率，兩者之一都可能成為美聯儲改變現狀的觸發點。這或將促使美聯儲將在本週貨幣會議上談論：要麼執行更多量化寬鬆政策，要麼開始收縮其資産負債表以做好加息的準備。

　　金價週五上揚近1%，為三周最大單日升幅，因希臘救助方案有新進展，全面提振投資人興致，美元大跌。近期美國公佈的一系列經濟數據乏善足陳，對希臘債務危機可能升級的擔憂以及美國債務上限談判的不確定性也提振金價本週小漲。金價在過去30日升了近5%。在美國週五公佈好壞不一的經濟數據顯示經濟復蘇蹣跚後，金價升勢加速。數據顯示美國消費者信心6月惡化的程度高於預估，因持續對經濟悲觀，但5月領先指標升幅超預期。風險意願抬頭，股市上漲，美元下滑。金價明顯對此有不錯的反應。

　　3小時圖上看，金價回到平行線支撐上方，料將震蕩走高為主，支撐1533，1521，阻力1547，1553。22:30歐央行行長特裏謝在歐洲議會經濟及金融委員會上發表講話。白銀有企穩跡象，料震蕩上測壓力為主，支撐35.0，34.4，阻力36.8，37.8。