每經記者 曾子建

　　剛剛過去的一週，A股市場充滿驚悚。尤其是本週二央行宣佈上調存款準備金率之後，上證指數連續三天下跌。昨日（6月17日），大盤更是再度破位，不僅跌破2661點，以2641點創下年內新低，同時，也完全回補去年10月8日留下的跳空缺口。而這一切，都源自一個因素——市場對加息的恐慌。

　　隨著俄羅斯、巴西、韓國、印度等一個個新興經濟體相繼宣佈加息，當前市場對加息的預期，已經遠遠超出了以往任何一個時候。那麼，近期中國央行究竟會不會出手加息？如果加息，A股市場又將作何表現？

　　滬指再度破位

　　回顧本週的行情，讓整天殺進殺出股市的私募人士王先生冷汗直冒。

　　“回想起週二的反彈，當時買進的資金咋就這麼不理智啊。”王先生説，“當時統計局發佈5月宏觀數據，大家都知道CPI創新高，都知道接下來央行會有所動作，但卻都不信邪，當天搶反彈的不在少數。”

　　當天下午央行宣佈上調存準率0.5個百分點後，相信所有搶反彈的人都傻眼了。香港股市率先跳水，全天恒生指數波動幅度高達200點。

　　特別值得注意的是，股指在2700點附近盤整近半個月後，本週五的再度破位，進一步打開了下跌空間。而前期最為強勢的稀土板塊，昨日也加入到跳水的行列。

　　王先生説，“多方遭遇如此慘痛的潰敗，主要原因還是對加息的恐懼。原本預計5月CPI數據出爐後，央行將直接採取加息來調控通脹，但卻出人意料地上調存準率，這使得市場對未來繼續緊縮的預期進一步加大。也就是説，一天不加息，市場就仍將在憂慮中走低。”

　　新興經濟體密集加息

　　很明顯，從近三個交易日市場的表現來看，大家對本週末央行加息的預期在一步步提升。而這種預期的來源，則是新興經濟體的紛紛加息。

　　其實，今年以來宣佈加息的新興經濟國家已經達到10個，分別為中國、巴西、瑞典、泰國、韓國、匈牙利、印度、越南、以色列、俄羅斯。而新興經濟體的新一輪加息潮，實際上從5月底就已經開始了。5月30日，俄羅斯央行宣佈加息25個基點，存款利率上調25個基點至3.5%，政策收緊的幅度大於市場預期；之後，波蘭于6月9日宣佈年內第四次加息，同一天，巴西央行宣佈加息。

　　從各國加息的目的來看，只有一個原因，就是控制通脹。那麼，同樣是為了控制通脹，為何在其他新興經濟體紛紛加息之際，我國央行的調控手段卻主要是上調存準率，而非加息？

　　某大型券商宏觀經濟首席分析師表示，“上調存準率，對於實體經濟，特別是貸款相對困難的中小型企業來説，影響是巨大的。如果選擇加息，通過控制資金價格的方式來控制流動性，對實體經濟的影響相對小些，控制通脹的效果可能會更好。市場既恐懼加息又盼望加息，而央行卻遲遲不加息的矛盾狀態，使得市場陷入極度弱勢的格局中。”

　　中國加息還要等到何時

　　興業銀行資深經濟學家魯政委(專欄)認為，物價上漲壓力依然很大，但經濟增長放緩卻比較溫和。因此，加息只是時間問題，下半年，貨幣政策還將趨向於繼續緊縮，預計加息還會有兩到三次，利率可能會上調到3.75%~4%。

　　目前業界對於6月份會不會加息的討論和分歧仍在繼續。方正證券分析師認為，由於5月份國際大宗商品價格走低，對國內PPI的傳導或將在6月份體現，同時有觀點認為，通脹將於年中見頂，貨幣政策轉向時間或在7月份，因此6月到7月間加息概率增大。

　　國泰君安分析師認為，央行存款利率的調整主要跟隨通脹走勢，參照上輪通脹峰值8%對應4.14%的存款基準利率，預計本輪通脹峰值在6%左右，目前3.25%的存款基準利率水平與之已基本匹配，加息的必要性正在降低，預計未來頂多再加息一次。

　　加息之後或迎來反彈

　　深圳某私募經理表示，目前的市場已經低迷到了極致。週五稀土板塊的大跌，被視為是強勢股的補跌。“強勢股的補跌，往往是行情進入最後跌勢的標誌。”

　　他認為，在這輪下跌中，不論是公募還是私募，券商還是險資，其實都是輸家，殺出來的都是割肉盤。因此大盤越是往下跌，越殺不出量來。從今年4月18日市場見頂回落以來，滬指累計跌幅已經高達13%，再往下，相信不會有多大空間。至於接下來的行情，一旦加息的靴子落地，或許就將迎來真正的最後一跌，反彈將正式拉開帷幕。