三甲金融港股研究員 劉曉傑

　　兵敗如山倒。當關鍵支撐點位被跌破時，市場一度呈現恐慌性拋盤。恒指午盤再次創出新低，並一度處於21800點下方，同時反彈亦非常微弱，未像日本地震前後的低點時反彈那麼強烈。因此午盤的反彈可定性為套盤的實質性賣出，而非資金的進場買入做多。縱觀整個盤面，科技股諸如中國聯通、騰訊控股跌幅居前，提前透露了市場將再度走弱的訊息，同時中國人壽再創新低的表現，亦昭示著市場還會繼續尋底。整個盤面可謂微弱。由此也證明了保守交易者一直堅持空倉觀望的正確性：規避了從24000點以來的2000多點的跌幅，而個股在這個過程中普遍跌幅慘重，百分之二三十的跌幅不在少數。

　　內地股市尾盤亦是呈現了下跌，全天的量能仍然沒有放大，同時跌破了頗受市場關注的前期缺口，整體格局處於弱勢。該格局仍將和港市的下跌形成聯動，並制約大市的進一步走強，觀望仍為最優的策略。當整個市場具備了下跌動能時，由於操作技巧和門檻的限制，使得做空的機制尤其在內地較少，因此普通投資者在行情偏弱的過程中，未能如機構資金有做空補救措施，因此倉位控制便極為重要：比如25%的倉位配置虧損8%亦只是虧損了總資産的2%。這也是弱勢中試探倉位要輕的關鍵所在。並能夠及時止損，等待大市的真正轉穩。

　　自5月份以來，美元兌港元累計漲幅達0.43%，該波段性的漲幅亦表明了外市機構資金從港市的退出，並支撐港幣進一步下跌。該現象可一定程度解釋當前港市保持下跌動能的邏輯。同時紐約黃金8月主力期貨當前報1527.4美元，仍處1500美元上方表明貨幣的避險需求仍然強烈。美原油7月主力期貨合約報94.42，維持了從115.26美元高點的回落。在市場的通脹因為原材料及能源的價格高漲被引發時，原油的回落往往與股市的回落相同步，同時也昭示著經濟增速的放緩和失業率的增加。因此港市的後市仍不樂觀。