耀才證券市務總監 郭思治

　　內地高企的樓價令居民置業艱難，中央向全國人民承諾今年將興建1000萬套保障性住房，並要求各地于11月底前全面開工。雖然早前內地媒體報道，目前保障房的開工率只有30%，1000萬套房的目標恐流産，惟住建部指出，保障房的密集動工期為第3季，屆時動工進度將會加快。本港上市的建築股中，以中國建築（3311）最能受惠保障房工程的展開。

　　保障房建築目標進度理想

　　中國建築乃中國海外分拆出來的子公司，不但具有國企背景，而且擁有豐富的房屋建築及開發經驗，于爭取保障房項目訂單上擁有優勢。事實上，公司管理層曾訂出今年集團的保障房建築目標為300萬平方米，現時已取得140萬平方米，進度相當理想，突顯其行業中的龍頭地位。而保障房項目不但為集團帶來鉅額的合同訂單，而且更有望帶動整體盈利水平上漲。由於集團將以“建造─移交”形式與地方政府合作，故利潤率可高達15%，高於市場平均水平，並有助拉高集團整體的毛利率（一般業務的毛利率為5%至8%）。除了內地保障房外，本港業務亦可望取得理想增長。最新公佈的財政預算案預計于未來數年投放不少於600億港元于基建項目上，作為本港最大型的建築承建商之一，中國建築勢必可受惠本港建築業的黃金時期。

　　公司早前公佈，今年首5個月新簽合約額119.8億港元，同比增長56.4%。當中受惠保障房訂單增加，內地業務同比增長3.1倍，澳門及香港業務亦分別增長63%及37%。截至5月底止，集團在手總合約額約為580.1億港元，其中未完合約額約為416.4億港元，足夠公司未來兩年左右建造，未來盈利有保障。惟投資者亦要留意，基建行業的負債一般較高，中國建築的凈負債比率大升至35%（09年為凈現金水平），惟仍低於40%的警戒線。昨日股價收報7.26元，建議于7至7.1元買入，上望8.5元，跌破6元止蝕。