康宏證券及資産管理董事　黃敏碩

　　近日港股再度走弱，新股掛牌後表現反復，選擇認購時需控制注碼，及慎選對象項目，否則可觀望上市表現後始考慮上車。近期多只新股中，筆者認為中國光纖網絡(03777)較具吸引力。

　　集團為內地最大光纖活動連接器生産商，為業內龍頭，佔內地總銷量18.6%，較境內兩大主要競爭對手的市佔率總和為高。由於集團主要生産接配線及無源設備，産品用於光纖網絡，能受惠多個國策。過往集團因縮減海外業務拖低毛利率，惟去年已作出改善回升，加上集團與內地三大電訊網絡營運商已建立長期業務關係，去年直接來自三大公司的銷售額為4.42億元人民幣，佔公司總收益近52.8%，反映其主要客戶過度集中，間接令期內應收帳金額增加，未來需作改善。

　　集團預測截至今年6月底止的半年盈利，將不少於9,300萬元人民幣，是次招股價區間為每股1.2至1.6元，相當於預測市盈率6至8倍，與同業相比屬中等水平，投資者可以小注現金認購。

　　另外，從事汽車系統零件生産的雙樺控股(01241)，集資規模較小，最多只有約1.89億元。雙樺收入主要來自內地OEM市場及海外維修市場，分別佔去年總收入的43.6%及55%。其中美國市場佔總收入逾四成，故此人民幣升值對集團帶來負面影響。以去年計算，若人民幣兌美元升值5%，除稅前溢利將大減230多萬元；集團現無意為外匯風險進行對衝，故承受的匯兌風險不小。

　　此外，近年的勞工、製造成本漲幅亦不小，對公司毛利表現構成壓力。去年勞工成本按年升逾6成、毛利率按年跌5.8個百分點，整體毛利率只有23.1%。雙樺比較成功之處，是與長城汽車(02333)成立聯營公司，專為長城提供汽車系統部件。惟受制于汽車行業近期銷售轉差，或令短期增長受壓，宜審慎觀望上市表現，再考慮是否買入。

　　(作者為註冊持牌人士)