黃德幾

　　興源動力(1156)為柴油動力單元的製造及整合商，産品包括熱交換系統及電子調速系統，技術廣泛應用於永久安裝及移動電力系統。集團今日起開始招股，發行2.6億股，當中6,000萬股為舊股。招股價介乎2.72元至3.62元，集資最多9.41億元。

　　2009年全球經濟低迷，令柴油動力單元的銷量及平均售價均下跌，導致該年的營業額僅6.41億元(人民幣，下同)，較2008年的10.05億元大跌36%；但去年已回升至11.1億元。2008至2010年的純利分別為7,460.5萬元、4,980萬元及1億元，複合增長率達16.1%。初步招股文件披露，集團預測截至今年6月底的半年盈利將不少於8,500萬元。

　　國家政策鼓勵內地企業生産高效率、節能和低排放發動機，“十二五”規劃加快推動基建，以及大量興建保障房等，均提高市場對柴油發電機供電系統的需求。另外，柴油發電機供電系統可作備用或應急電源之用，內地電力短缺的情況近期日益嚴重，亦有利於行業發展。

　　值得一提，興源動力自2006年起向東風康明斯採購柴油發電機組用發動機。後者為全球最大發動機製造商之一的Cummins Inc。(NYSE：CMI)附屬公司康明斯中國與東風汽車(489)的合營公司，集團可藉東風康明斯的品牌知名度供應中高端柴油動力單元。另外，集團於今年5月與東風康明斯訂立6年供應合同，維持發動機的穩定供應。不過，柴油發電始終有環境污染的問題，加上目前市況波動，整體而言，若以中間價定價，可望守著招股價。