主力加速移倉 消費旺季來臨

　　鄭糖易漲難跌

　　冠通期貨 郭建英

　　□冠通期貨 郭建英

　　近期國內外宏觀環境出現較多利空消息導致商品市場普跌，鄭糖亦維持區間內寬幅震蕩。而主力1201合約在本週三衝上6700元整數位，成交量仍未超過百萬手，投資者多以觀望為主。筆者認為，在主力資金移倉以及傳統消費旺季的雙重作用下，鄭糖短期內易漲難跌。

　　5月末至今，白糖期價逐步攀升，1109合約向1201合約移倉。自6月13日開始，移倉加速，15日1201合約日內增倉近10萬手，其主力合約地位完全確立。與此同時，鄭糖期價半個月內漲幅達10.4%。

　　然而，通脹壓力顯著，宏觀政策不斷調整，商品市場整體上漲壓力較大。央行決定從6月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第6次上調存款準備金率。本次上調後，大型金融機構存款準備金率將達21.5%，再創新高。但過度使用該數量工具可能會引發一些負面作用，因此市場仍廣泛預期央行可能在6月底再次加息，這樣將對商品市場有較強抑製作用，大宗商品仍有回調可能。一直以來鄭糖因其日內波動幅度大，基本面容易把握，備受投機客戶青睞。隨著貨幣政策趨緊，部分糖企和投機資金流動性減弱，鄭糖上漲趨勢將放緩。

　　本榨季全國食糖産量為1045.42萬噸，全國甘蔗糖産量為966.04萬噸，甜菜糖産量為79.38萬噸，對比這些數據可以清楚地看出，總産量較上一榨季減産2.64%，甘蔗糖減産幅度較大，達47.79萬噸，減幅為4.71%；相反，甜菜糖增産32.3%，補充了部分減産數量。供給沒有明顯減弱，但由於我國食糖需求逐漸攀升，特別是牛奶和飲料行業的需求增長遠遠超過供給減幅，因此現貨市場銷售良好，在鄭糖隨周邊市場大幅下跌的同期，我國主産地現貨市場的報價一直保持7000元以上。主力合約的期現倒挂現象一直沒有改變。現貨市場的堅挺對鄭糖有很強支撐。在每次回調後，鄭糖期價都能在短期內快速反彈。每年的6-9月份是白糖的傳統夏季消費旺季，從氣溫上説，今年南方進入高溫天氣有些延後，但季節性的需求仍將對白糖市場起到關鍵性支撐作用。夏季消費高峰期即將到來，本榨季白糖減産將迫使商家和貿易商提前進入備貨期。國內産區現貨價格穩定在7000元/噸，而銷區價格呈現南低北高現象，成交情況良好，飲料行業和食品加工業用量增加，大大支撐了白糖價格的企穩走強。根據價格回歸原理，即使鄭糖受周邊市場拖累走低，但在現貨市場支撐下，其下跌空間有限。