國泰君安國際 孫鳳強

　　近日，歐洲爆發大腸桿菌疫情，並從德國擴展至歐洲多國，到目前為止，感染人數超過 2,000 人，死亡18 人。該疫情是由一種新型具有超級毒性的大腸桿菌引起的，該新型菌株攜帶多種耐抗生素的特異基因，致使其難以治療。該細菌感染會導致溶血性尿毒綜合徵，是其高致死率的原因。溶血性尿毒綜合徵可由eculizumab 進行治療，該藥物由德國Alexion制藥公司(ALXN US)生産，我們暫時未發現有相關中國公司生産。

　　傳染病的流行，往往帶來醫藥股，尤其是抗生素生産企業估值提升的機會。但是，我們認為，此次大腸桿菌疫情將不太可能在全球範圍內大規模傳播。主要原因是：1）大腸桿菌主要存在於消化道內，主要通過糞便傳播及人與人之間非常親密的接觸傳播。感染者主要是使用了被糞便污染的食物或者飲用水而被傳染。2）大腸桿菌非常容易被殺死，60℃下30 分鐘或者100℃下5 分鐘都可以將大腸桿菌殺死。

　　我們認為，利君國際、中國制藥等的抗生素生産企業都將受到國家限制抗生素使用及基本藥物降價的雙重影響。這次抗藥性大腸桿菌疫情的出現，將可能進一步促使國家對抗生素使用的限制範圍和用量，對這些企業的影響可能是雪上加霜。我們仍維持利君國際1.86 港元的目標價和中國制藥4.00 港元的目標價，及中性評級。不過我們也認為，醫藥行業長期將受惠于老齡化、城鎮化、政府投入增加、居民消費能力提升等多重因素，長期以來發展前景向好。我們也認為，近期對傳染病的報道，將有可能對醫藥行業估值的恢復有幫助。