作者：新金融記者 遊敏常

　　截至6月10日，兩市累計已有1310家公司完成股權分置改革。僅余16家公司因種種原因，仍未脫掉‘S帽’。不過，今年隨著ST秋林、S*ST光明、S*ST北亞等股改‘釘子戶’陸續脫離隊伍，距離股改全面勝利已為時不遠。

　　6月10日，無論對A股市場還是上市公司三一重工而言，都是一個值得紀念的日子。6年前的這一天，三一重工的股權分置改革方案順利通過，開啟了股權分置改革的新紀元。

　　彈指間6年過去，滬深兩市累計有1310家公司完成股改。然而，宣佈股改全面勝利尚待時日。目前，市場上仍有16家“釘子戶”遲遲未能脫下“S帽”(未股改股標誌)。

　　6月初，S*ST光明、S*ST北亞先後公佈了重組+股改方案。此前，ST秋林的股改剛實施完畢。種種跡象表明，股權分置改革這部大戲的片尾曲已然響起，全面勝利似乎指日可待。

　　北亞、光明攜手闖關

　　6月7日，困守S*ST北亞長達4年之久的投資者終於盼來復牌的亮光。當日，該公司披露了重大資産置換方案；同時，公司宣佈重啟股改。

　　仔細算來，這已是S*ST北亞第三次啟動股改。2007年5月底，因連續三年虧損，S*ST北亞被交易所施以暫停上市處理。

　　為恢復上市，北亞分別於2008年底、2009年初兩度提交重組方案，同時啟動股權分置改革，重組方均為瀋陽鐵路局。

　　資料顯示，在前兩次股改方案中，瀋陽鐵路局給出的股改對價分別是：每10 股流通股獲送3.5股股份、每10 股流通股獲送6股股份。可惜，由於未能贏得多數流通股股東的支持，兩次股改均告流産。

　　屢敗屢戰。2011年6月， 北亞攜新的重組和股改方案捲土重來。這次重組方換成了實力強勁的中國航空工業集團公司(下稱中航工業)。

　　根據披露的信息，中航工業全資子公司中航投資控股有限公司(下稱中航投資)將借殼S*ST北亞，實現整體上市。

　　與前兩次相比，這次無論是重組方案抑或股改方案均有“升級”。公告透露，中航工業擬注入的中航投資100%股權作價高達66.48億元，增發對價從前兩次3.89元/股提高至7.72元/股。重組後，公司每股凈資産接近5元。

　　與重組方案同日出爐的股改方案則顯示，北亞集團將以資本公積金中的2.19億元向全體股東每10股轉增8股。同時，中航工業還將贈予北亞集團價值4.49億元的中航投資股權資産，北亞集團以資本公積金中的2.51億元向全體流通股股東每10股轉增13股。

　　這意味著，S*ST北亞的流通股股東最終將獲得每10股轉增21股的股改對價。

　　由於2008年為了給瀋陽鐵路局重組鋪路，S*ST北亞曾實施了大比例縮股，因此流通股股東最終到手的股改“紅包”並沒有想象中大。

　　根據新金融記者計算，假設某投資者之前持有該公司100股，在經歷了縮股和轉增股後，手中持股數變為75.3股。

　　顯然，這樣的對價不能令所有流通股股東感到滿意。“中航工業以縮股為前提參與北亞的股改與重組就是繼承瀋陽鐵路局的衣缽，欲將搶奪流通股股東特別是中小散戶的血汗錢之能事進行到底！”來自湖南的某位投資者疾呼。

　　對此，部分持股人不以為然。另外一位投資者表示，北亞要想多送股，主要途徑便是做低增發價，這樣一來，看似對價提高了，但注入資産質量卻未見提高，結果反而不美。