理財週報副主編 譚昊

　　水至清則無魚，此語清澈。

　　用到此時此刻Ａ股市場的銀行股，尤其有想頭。

　　用淡水泉總經理趙軍的話來説，就是——“銀行股太白了”。銀行股的好大家都知道，例如估值低，例如高增長。但是，它可能的新變數，卻是霧裏看花，懸而未決。

　　所以，很清很白的銀行股，吸引不了像魚一樣滑的資金。

　　所以，我們所看到的，是市凈率1.5倍，市盈率6倍的銀行股，是全球最便宜的銀行股。

　　這也是Ａ股歷史上從來沒有出現過的低估值。

　　買還是不買？這是個問題。

　　我將這個問題拋給了國內投資界幾個擅長價值投資的朋友，他們是王歆、趙軍和鄭曉軍。他們分別在上海、北京和廣州。

　　首先問道的是上海混沌投資總經理王歆。我曾在之前的一篇文章裏介紹過他的投資哲學——“最喜歡不懂腦筋就能買的股票”——王歆是我見過的投資家裏心態最好的之一，從來不在意短期排名，但中長期業績卻很優秀。

　　他出身於銀行，據我所知，在公募和私募圈，混沌也是近兩年對銀行股最堅守的機構之一。持有的時間已經超過兩年，且倉位不低。

　　他戲稱，這是他組合裏的定海神針。

　　我：怎麼看現在的銀行股？

　　王歆：6倍動態市盈率的銀行股，歷史上幾乎都沒有見過，為什麼不能買？

　　我：那你會繼續買？

　　王歆：我們馬上要發一期結構化的産品，規模會比較大。按照現在的估值，我會繼續買銀行股。

　　我：擔心地方融資平臺等風險嗎？

　　王歆：最壞的預期都已近反映在了現在的估值中了。隨著消息的明朗，估值修復只會是時間問題。

　　第二位問道的是北京淡水泉投資總經理趙軍。趙軍出身於嘉實名門，其投資哲學為逆向投資，擅長自主的價值發掘。據我所知，他投資銀行股至少一年半的時間。值得一提的是，儘管今年以來行情低迷，但淡水泉旗下産品整體收益為正，在規模較大的一線私募中排名靠前。

　　我：最近還拿著銀行股嗎？

　　趙軍：在4月份高點減了一些。

　　我：怎麼考慮的？

　　趙軍：當時主要是考慮到今年以來，銀行股一直沒怎麼調整，所以減了一些倉位。

　　我：還會買嗎？

　　趙軍：從三年的週期來看，市場上找不到一個品種比銀行股更確定。將來漲５０％，甚至１００％的可能性都有。

　　但是如果從三個月的週期來看，就要動腦筋想很多問題。我們現在在權衡。

　　第三位問道的是廣州長金投資總經理鄭曉軍。鄭曉軍是國內價值投資的代表人物之一。以選股準，換手率低而著稱，他旗下産品的中長期業績也相當不錯。

　　我：據我所知，你之前有配保險股，但沒買銀行，最近有變化嗎？

　　鄭曉軍：我們已經開始買銀行股了。

　　我：為什麼？

　　鄭曉軍：只要未來三年銀行不出大的系統性問題，估值肯定是要回歸的。遇到這樣的大概率事件，就應該下注。

　　沒錯，這是價值投資者們的表態，他們在開始動手了。

　　這是２０１１年的夏天，這是Ａ股銀行股的冬天，這會是價值投資者的春天嗎？

　　遠遠望去，我依稀看到了豐收的秋天，金黃一片。