銀河證券基金研究中心 李薇

　　從兩市基金錶現來看，深強滬弱格局持續。根據銀河證券基金研究中心的統計，上周，上證基金指數報收4377.53點，下跌26.74點，周跌幅0.61%。深證基金指數報收5528.26點，上漲5.19點，周漲幅0.09%。

　　■ 上市基金看臺

　　傳統封基跌幅最小

　　140隻場內基金中，上漲基金數量為38隻，下跌基金數量為97隻，場內基金周交易價格(簡單，以下同)平均跌幅0.44%。海富通中證100、長信中證100、基金通乾、信誠深度價值和基金景福交易價格周漲幅分別為4.12、3.51、1.96、1.73和1.65個百分點，在全部上市基金中排名前五位。

　　從創新上市基金、傳統封閉式基金、LOF基金、ETF基金四個分類基金來看，傳統封閉式基金跌幅最小，周交易價格平均下跌0.11個百分點。基金通乾、基金景福、基金開元、基金泰和和基金景宏交易價格周漲幅分別為1.96、1.65、1.45、1.29和1.04個百分點，在25隻傳統封閉式基金中排名前五位。

　　創新上市基金上漲基金數量最多，39隻創新上市基金中，上漲基金數量為16隻，下跌基金數量為23隻，交易價格周平均跌幅0.29個百分點。國聯安雙禧A、銀華穩進、申萬菱信深成收益、估值優先和估值進取交易價格周漲幅分別為0.96、0.86、0.79、0.66和0.64個百分點。

　　23隻ETF基金中，僅有國聯安上證大宗商品ETF周交易價格略微上漲0.3個百分點，其它22隻ETF均出現不同程度的下跌，周交易價格平均下跌0.68個百分點，ETF基金平均價格跌幅也最大。

　　LOF基金下跌基金數量最多，53隻LOF基金中，下跌基金數量為37隻。交易價格周平均跌幅0.61個百分點。海富通中證100、長信中證100、信誠深度價值、鵬華創新和中歐滬深300交易價格周漲幅分別為4.12、3.51、1.73、1.61和1.22個百分點。

　　自下而上選擇基金

　　從宏觀經濟層面來看，市場仍然缺乏足夠的樂觀因素。

　　從市場基本面來看，結構性估值差異仍然顯著，整體性機會言之尚早。目前市場整體估值水平相對較低，但是在經濟結構調整的背景下，部分行業的成長性溢價面臨較大的重估壓力。缺乏有效的催化劑激發市場整體估值水平上揚。

　　從目前看，企業盈利變化下的結構性機會仍然是目前最為主要的投資脈絡，在控制整體持倉比例的同時，重視內生性因素，自下而上選擇個券構建組合更為合理。

　　增加固定收益類資産持倉比例是降低風險的傳統方法。近期，場內分級基金類信用債品種收益率呈現趨穩變化。根據銀河基金研究中心的測算，截至2011年6月10日，國聯安雙禧中證100分級、銀華深100分級、申萬菱信深成分級、銀華中證等權重90分級四個指數分級基金中A類份額平均折價率10.27%，名義到期收益率15.44%。調整後平均隱含收益率7.00%，與一年期存款基準利率平均利差3.75個百分點，平均修正久期7.6年。四個品種平均收益率都較前周有所下降，目前銀華中證等權重90分級之銀華金利相對而言平均隱含收益率及調整後修正久期相對而言仍具備較高的吸引力。

　　從市場預期來看，由於對近期公佈統計數據的擔憂，市場加息預期有所增強。這可能導致該類基金收益率出現一定的上揚，場內投資者宜謹慎評估短期價格波動風險。