6月不確定性因素增多 鋼價將在振蕩中尋求支撐

　　近一個多月來，螺紋鋼期貨1110合約整體處區間內窄幅振蕩，國內粗鋼産量高溫不退限制反彈空間，而庫存的持續回落及期現倒挂又限制下跌空間。進入6月鋼市將面臨更多不確定性因素，鋼價將在振蕩中尋求支撐。

　　首先，繼希臘及葡萄牙等債務重症國之後，意大利、比利時也被評級機構發出警告，這令市場擔憂歐洲債務危機存在進一步擴大的可能，全球金融市場因此陷入動蕩，大型投行機構對後市觀點不一。美國債務違約風險等隱患浮出水面，加上紐約製造業指數及美國住房指數等相關經濟數據均處在相對低位，使得這一擔憂加重；另外，QE2即將到期必將引發市場炒作，一旦繼續實行量化寬鬆政策，通脹程度繼續加深或將對世界經濟造成極大損害，甚至有再次走入危機的可能。而如果實行緊縮政策，商品價格或將走入下跌通道，從而引導各國通脹水平走低。

　　其次，粗鋼産量持續創新高，後期産能釋放，市場供應壓力增大。自3月份粗鋼日均産量創新高以來，近兩月均處在不斷上升的通道，並不斷刷新歷史紀錄，産能壓力成為後期一大隱患。另外，從鋼材的生産週期看，前期不斷放大的産能，近期或將進入終端成品釋放到市場，供應壓力集中釋放的可能性不斷加大。

　　雖然此前市場預期全國多地區電荒，産能過剩的鋼鐵行業將受到抑制，但從目前公佈的4月份和5月中旬的粗鋼産量來看，電荒對鋼材産量的影響有限，低於市場的預期。

　　再次，需求是支撐價格的主要因素。自3月中旬起，國內主要市場建築鋼材庫存已連續13周下降，累計下降幅度近30%，較低的庫存對當前價格水平將形成支撐。

　　數據顯示，截至6月3日螺紋鋼庫存為547.104萬噸，較上周減少15.151萬噸；線材庫存總量為143.758萬噸，較上周減少5.456萬噸。整體來看，庫存的持續回落，折射出現貨市場成交及需求的保證，現貨價逐步走高對期價帶來支撐。

　　此外，今年全國多地區電荒，使得水利部安排部署“十二五”和2011年任務，將採取措施確保今後一段時間大規模水利建設的進度和效益，水利建設的實施將在一定程度上帶動鋼材需求的回升。雖然，對鋼廠的限電措施，市場之前預期能在一定程度上減少鋼鐵産量的增長，並以此緩和鋼市供求矛盾。而4月粗鋼産量創下新高的數據，打破了這一期望。真正的挑戰還是來自於傳統的用電時間段，即6月、7月和8月。

　　最後，國內通脹壓力不減，緊縮政策不移。4月居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.3%，略低於上月創下的32個月高位；工業生産者價格指數(PPI)同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個百分點，而1—4月城鎮固定資産投資同比增幅則高於預期。中國4月通脹數據雖較上月有所回落，但遠未給央行停止緊縮政策提供任何理由。

　　5月，長江中下游的湖南、湖北、江西、安徽和江蘇五省部分地區遭受建國以來最為嚴重的旱情，作為我國傳統的“魚米之鄉”，五省區旱情影響當地百姓生活的同時，對全國物價的影響也逐漸顯露。據悉，在CPI的構成當中，食品類權重目前佔到CPI的30%左右，而蔬菜佔食品權重大約20%，在食品“一片漲聲”的背景下，將增加通脹壓力，CPI漲幅或將維持高位，5月份CPI就可能在5.4%左右，或將創下34個月來新高。

　　預計二季度央行仍將維持目前每月上調一次存款準備金率、每兩個月上調一次基準利率的頻率來收縮流動性並對抗通脹預期，雖然央行的緊縮貨幣政策對商品價格帶來一定壓力，但這也從中體現目前國內的通脹壓力依舊，商品價格仍會維持相對高位。

　　綜上所述，隨著歐美經濟隱患的顯現，無論後期美國政策走向如何，商品價格繼續上行所面臨的壓力將不斷加大，但國內螺紋鋼價格受庫存持續下降、通脹壓力及電荒鋼廠限電減産預期，又將限制鋼價的回調空間。可以説，在基本面變化不大，沒有新的炒作題材出現之前，螺紋鋼區間振蕩的走勢還將延續。操作上建議，RB1110合約可在4950—4800區間循環交易。