首創期貨：倫銅振蕩 鋁鉛鋅處突破位置

　　昨晚，LME銅在9050-9150美元繼續振蕩，位置中性；而鋁鉛鋅則紛紛上漲至較為關鍵的位置，其中，因滬鋁放量拉陽，倫鋁逼近2700美元整數關口；LME鉛突破了2550美元60日均線；倫鋅同樣在2300整數關偏下位置保持振蕩。

　　我們認為，在經濟指標與貨幣節奏有些矛盾與不明確的環境下，內外銅價走勢缺乏動力的振蕩，增大了其他品種的交易興趣，從而放大了它們的漲幅。這一點，在滬鋁的表現中尤為重要。每當熱點品種缺乏顯著方向時，滯漲抗跌的鋁往往在題材影響下短線衝高，而目前也處在這樣的環境中。

　　對於滬鋁放量4萬手快速衝高1.72萬，題材上，主要與6月初上調銷售電價有關，而上一次銷售電價的調整發生在2009年11月20日。我們認為，此次鋁價迅速拉漲更多地屬短線資金行為。考慮中國前十個電解鋁産量大省，經加權計算，這一次銷售電價上調的幅度顯得有限，能夠抬高電力成本220元/噸，且中國大部分鋁廠也擁有自備電廠或區域電網，所受實際影響很難短期很難估量。

　　滬鋁指數17250元/噸的價格已逼近2月高價平臺，而實際供需狀況在一季度鋁産量較快增長的環境下顯得穩定；同時，也必須承認，與其他有色金屬相比，鋁材的産量增幅相當積極。終端消費上，汽車及房地産開發均面臨著一定的壓力。這當然也可能使鋁材的産消情況面臨一定的過剩風險。

　　對 “電荒”的看法，我們認為這個因素對中國年中大的宏觀基本面、資金面來説，都不算是一個好的消息。對供應還算寬鬆的基本金屬來説，中國缺電引發的故事，應該更多的側重於“需求”而不是“供給”。鋁價的短期衝高，將吸引鋁企繼續保值。從6月7日的主力資金持倉狀況看，空頭增倉仍佔據主動。考慮目前電價及氧化鋁價格，鋁的現貨成本仍能吸引保值，鋁廠進一步保值的餘地也存在。

　　因此，鋁的操作，建議短多介入的資金需及時回吐獲利，鋁價上行的氛圍並不牢固，1108合約1.73-1.75萬高位風險大；若銅價6.85萬以上仍明確承壓，可反手短空鋁市，滬鋁價格仍可能回到1.68萬上下的振蕩整理區。

　　與鋁相同，鉛鋅有效突破也取決於銅。昨晚，貝南克發表言論，承認了美國經濟的放緩，也表示寬鬆的貨幣政策還將延續，但沒有暗示新一輪的定量寬鬆政策。這使得美國股市在尾盤滑跌，再次收陰；且因美歐利差預期，美元指數也繼續下跌。

　　對工業商品來説，目前的環境顯得矛盾，經濟指標的放緩與貨幣政策的節奏處在觀察期，這也使得敏感品種，如原油、銅的表現顯得謹慎、模糊，日內漲跌更多的與短線資金相關。不過，如果考慮年中的大氛圍，我們認為基本金屬上方仍將以承壓為主，應側重上方強阻力一線的交易。

　　智利EI Teniente銅礦仍在罷工，此次可能延續13天，政府已經介入，麥格理認為罷工每持續一週將導致銅産量損失4,000-5,000噸，這短期給予銅價一些支撐，但不明顯。技術上，LME中性振蕩區域在8950-9250美元間；滬銅6.85萬以上為較高的振蕩區域，追漲不宜，銅價還可能在前期位置反復。操作上，側重阻力一側的區間交投為主。

　　外盤鉛鋅短線衝高過快，短期完成有效突破較為困難，也需繼續調整。

　　(肖靜)