外資熱衷中資觀望 變額年金試點謹慎起步

　　紀雲飛

　　醞釀1年之久的變額年金試點終於啟動，根據5月中旬保監會下發的《關於開展變額年金保險試點的通知》和《變額年金保險管理暫行辦法》，上海、北京、廣州、深圳和廈門5地將作為首批試點城市經營變額年金。在分紅險分紅水平普遍平淡、傳統壽險跑輸銀行利率的背景下，變額年金的面市給市場帶來一陣清新之意。

　　不過，對於此次變額年金試點，合資壽險反應積極而中資壽險仍處於觀望中，已確定參與試點及上報相關産品的合資壽險有中美聯泰大都會、信誠人壽、金盛人壽等，而市場份額前5的中資壽險幾乎都按兵不動。上海財經大學保險係教授許謹良指出，目前國內投資環境下缺乏相應資産匹配的最低收益保障，投連險市場空間不如往年，年金保險又沒有稅收優惠，因此變額年金恐怕很難形成潮流。

　　試點面市謹慎

　　變額年金是指包含保險保障功能，保單利益與連結的投資賬戶投資單位價格相關聯，同時按照保單約定具有最低保單利益保證的人身險産品。保監會人身險監管部主任梁濤表示，近10年來，養老年金類産品發展緩慢，是保險業長遠健康發展的一塊短板。進行變額年金保險試點，有利於彌補此短板，是發揮壽險長期儲蓄功能的戰略性舉措。

　　中美聯泰大都會人壽首席執行官貝克俊介紹，變額年金在歐美保險市場是一款主流産品，如在美國市場，1年大概有1700億美元的保費，佔到年金市場的8.5%。

　　在貝克俊看來，變額年金的優勢在於，能提供4種不同類型的最低保單利益保證，將會吸引同時需要保本和可變投資回報的客戶。但其經營也對壽險公司帶來挑戰，一個是客戶的收益，還有保險公司所謂管理的風險，同時還要滿足某些客戶的流動性需求。“全球金融危機期間，北美地區2008年變額年金的銷售下降15%，管理的資産下降24%。這説明變額年金還是和資本市場密切相關的産品。 ”

　　對於風險防範，保監會在變額年金試點伊始就開始佈局。根據保監會要求，試點壽險公司應當經營投資連結險業務滿3年；上一年度末及提交申請前最近兩個季度末償付能力處於充足Ⅱ類 (超過150%)；建立支持變額年金保險管理模式的信息系統；並且試點額度不得超過最近季度末償付能力下實際資本的4倍與80億元的小者。在銷售渠道方面，保監會明確提出試點壽險公司不得通過銀行儲蓄櫃臺及電話營銷等渠道進行銷售。

　　對於銷售渠道的“束縛”，許謹良指出，與現有産品相比，變額年金的定價更具挑戰性；再加上變額年金通常較為複雜，銀行櫃面以及電話銷售很難介紹週全，有可能會導致誤導銷售風險。

　　未見巨頭推動

　　國泰君安保險業分析師彭玉龍認為，對投連險比重較大的中小保險公司特別是其母公司有變額年金經驗的外資壽險而言，變額年金業務可能成為其發展重點。這一點也從上報相關産品的壽險公司名單中得到佐證。

　　根據國泰君安近日在中國人壽的調研報告稱，對於日前放開的變額年金試點，中國人壽暫時不提交試點的申請。“中國人壽近3年開展過投連險業務，但規模極小，雖然符合變額年金的試點資格，但短期內大力發展變額年金的可能性不大。 ”國泰君安報告如是稱。

　　早在2007年，新的投連險精算規則修訂之後，中國人壽獲准推出第一款新規則下的投連險精選價值投資賬戶。但根據中國人壽的産品策略，堅持以傳統分紅型業務為主，投連險規模控制在一定的比例內。從整體的保費構成來看，中國人壽對投資型業務並不熱衷。

　　“平安人壽的投連險業務則開展較早，滿足變額年金的試點資格，但其投連險業務規模在逐年縮小，2010年投連險業務佔比不到3%，近兩年投連險新業務基本停滯。 ”有知情人士介紹，數據顯示，平安人壽1999年推出國內首款投連險以來，10多年中該險種佔比一直很低，截至2010年，平安人壽投連險保費收入153億元，佔壽險總保費的比例僅為1.46%。

　　至於中國太保，雖然早期曾經開發過投連險産品，但一直沒有銷售，即使在2007年投連險復蘇之際，也未涉足這一領域，因而並不滿足“投連險經營滿3年”的試點條件。

　　“2011年新會計準則的正式實施，降低了投資型業務對保費的貢獻程度，這在很大程度上‘指揮’著壽險巨頭內在的産品策略，這也是壽險巨頭謹慎對待變額年金試點的內在原因之一。”有專家如是指出。